东江环保:广晟入主董事会,国资助力推进主业发展

事件:2016年10月31日,东江环保发布2016年三季报。前三季度,公司实现营业收入为18.66亿元,较上年同期增长6.58%;实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元,较上年同期增长43.85%;实现基本每股收益0.44元。

点评:

广晟入主董事会,带来增长新动力。广晟公司已与公司原控股股东张维仰先生完成股权变更交易,并取得张维仰先生股权的表决权,于10月11日获得董事会多数席位,其控股股东广东国资委成为公司实际控制人。此外,公司另向广晟公司定向增发,计划金额不超过20亿元,用于满足公司业务拓展的资金短缺和优化公司负债结构等需求。股东资源的全面对接将使公司业务在全国范围内得到进一步开拓,增强整体竞争力,有望构建大环保平台。

危废业务稳步推进。截至2015年底,公司已取得工业危废处理资质136万吨/年,预计未来各项目产能将逐步释放。上半年,公司取得泉州危废处置中心PPP项目,为进一步拓展福建省业务打下基础;江西固废处置中心进入运营,上半年累计焚烧量超过5000吨;扩建完成处理规模为2万吨/年的东江威立雅焚烧项目等等。通过借助广晟公司的国资背景,公司在危废方面的业务将得到进一步推进。

剥离废电产业,发展主业危废。公司已向启迪桑德出售湖北东江和清远东江100%股权,剥离电废非核心业务,使公司业务结构进一步改善,为核心危废业务带来现金流,进一步巩固公司市场地位。目前,危废市场的景气度较高,处于行业上升期,公司主营危废,剥离电废拆解非核心业务,有利于实现资源的最大化利用,能更好的发挥公司的核心资源优势。

预计全年净利润将增长20%-50%。公司预计,2016年全年归属于上市公司股东净利润为3.99-4.99亿元,同比增长20%-50%。净利润增长的主要原因为,公司通过调整业务结构,积极开拓市场,增加工业固体废物无害化处理及市政废物业务处理市场份额所致;同时,报告期内出售了部分废弃电子拆解业务,投资收益增加导致全年总体业绩增加。

盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.49元、0.57元、0.67元,根据2016-10-31收盘价,对应PE分别为39、33、28倍,维持“增持”评级。

风险因素:投建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;并购整合风险;政府补贴发放周期长。