安科生物:主营持续高增长,多方位布局精准医疗

生物制品为主,中化药为辅多方位布局。

公司主营重组人生长激素、重组人干扰素和活血止痛膏,近年来,坚持以生物药为主,化药、中成药为两翼,通过内生增长和外延收购,现主要业务已经覆盖生物药、中药、化药、多肽原料药、法医检测、免疫治疗等多个领域。

业绩持续高增长。

2016年前三季度,公司营业收入5.72亿元,同比增长25.19%;归属于母公司股东的净利润1.41亿元,同比增长29.81%。公司上市7年以来一直保持着较高的复合增速,2009-2015年公司营业收入复合增长率22.22%,净利润复合增长率20.47%。

积极布局肿瘤精准医疗,打造从检测到治疗的服务链条。

公司通过参股和技术转让等方式,现已布局CAR-T、PD-1、溶瘤病毒三大肿瘤前沿疗法,其中博生吉的CAR-T免疫治疗和希元生物的溶瘤病毒技术均处于国际前沿水平;另外,公司通过收购中德美联进入法医检测领域,公司将结合自身在生物药领域(包括单抗)的优势,与精准医疗方向的布局相结合,未来有望打造肿瘤的检测、诊断和治疗的全链条服务。

盈利预测与评级。

公司未来会以“生物制药+精准医疗”为战略目标,中药和化药为补充,预计主打产品生长激素仍将继续高速增长,同时公司将积极利用生物药领域优势,围绕肿瘤领域持续布局精准医疗。我们认为公司业绩将保持稳定增长,预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.34元、0.46元、0.58元,对应当前股价PE分别为74倍、55倍、44倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示。

新技术研发风险;并购整合低于预期风险。