航天晨光:科工装备制造业龙头,产业结构调整+资产注入提供未来动力

三季报十大股东四家增持,业绩持续亏损谋转型:公司三季报营收16.67 亿元,同比下降32.52%;净利润亏损698 万元,同比下降133.84%。

自2013 年公司谋求转型,营收规模持续下降,对旗下经营不善的子公司实施关停并转,为公司转型清理障碍。报告期内,公司十大股东有四家进行了增持行动,此次集中增持也预示着众大股东对公司未来前景的看好,公司股价处于估值底部凸显价值。

公司是科工唯一装备制造平台,未来资产注入前景广阔:目前航天科工集团整体资产证券化率仅为17.4%,在几大军工集团中处于最低,未来资产证券化空间较大。公司为航天科工直接控股公司,未来集团装备制造类资产将具备较大注入可能。公司作为科工唯一装备制造平台将核心受益于军工院所资产证券化发展进程。

加速产业结构调整促转型,经营状况有望进一步好转:2015 年,根据转型战略,公司加快产业结构调整,推进转型升级步伐,退出工程机械行业并将原五大类产品重新划分为特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块,瞄准军工、核电、市政环卫、海洋工程、能源等领域市场需求。随着公司业务的转型升级和产业结构的调整到位,公司经营状况将有望不断好转,经营业绩有望得到持续改善。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价23.75 元。我们预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.05、0.14、0.17 元,对应PE 分别为360、124.7、104.5 倍。

风险提示:产业机构调整效果不及预期,资产整合速度不及预期。