启迪桑德:盈利稳健增长,固废业务拓展迅速

事件:2016年10月29日,启迪桑德发布了2016年三季报。前三季度,公司实现营业收入53.52亿元,同比增加28.69%;实现归属母公司股东净利润7.16亿元,同比上升16.10%;基本每股收益0.84元,同比上升15.07%。

点评:

再生资源、环卫板块收入增加。1-9月,公司营业收入较上年同期增加28.69%,主要系再生资源板块、设备制造板块、环卫板块收入增加所致;业务增长的同时,应收账款也较期初增加了33.89%。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为-9.09亿元,较上年同期减少260.04%,主要系子公司采购原材料款支付的款项比上年同期增加所致。

固废业务拓展加速,驱动业绩稳步提升。公司继续加大固废各细分领域投资和市场开拓,2016年迎来固废项目建设的高峰。上半年,公司签订溆浦县、海城市、运城市生活垃圾焚烧发电项目、赣州市餐厨废弃物项目、乌海市改造工程PPP项目,同时预计今年投运7个固废项目。此外,第三季度新签订拉萨市、齐齐哈尔市餐厨废气项目、兴平市、白城市生活垃圾焚烧发电项目、晋宁县生物质资源化利用处理项目。多项订单将加速公司固废业务发展,保证公司盈利能力。

签署济南环境科技产业园战略合作协议。日前,公司与济南市人民政府、济南市长清区人民政府签订战略合作协议,就《济南市环境科技产业园》项目开展合作建设“三园两中心”,即“静脉产业园+环卫产业园+再生资源产业园+环保装备制造及交易中心+产业服务中心”,项目总投资约为92.88亿元人民币(含绿色产业基金融资60亿元人民币)。本次战略合作协议的签订,有助于推动各方的进一步合作。本项目尚存在一定的不确定性,公司预计对2016年度经营业绩不会产生重大影响。

盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计启迪桑德16-18年的每股收益分别为1.32元、1.38元和1.59元。根据16-10-28收盘价计算,对应PE分别为26、25、21倍,维持公司“买入”评级。

风险因素:政策风险;项目实施不达预期风险;行业竞争加剧风险。