永利股份公司动态点评:业绩良好符合预期,积极拓展新业务和海外市场

投资建议:

我们预测公司2016-2018年归属母公司的净利润为1.75亿、2.66亿和3.50亿,对应的EPS分别是0.69元、1.06元和1.39元。公司作为国内最大、同行业中产品种类最齐全的新材料轻型输送带制造领军企业,掌握产品核心技术,在多年的发展过程中凭借良好的产品质量在行业内部和用户心目中树立良好的永利品牌形象。近年公司积极拓展新业务,进军塑料制品行业和智能分拣行业,新业务庞大市场为公司带来新的业务增长点,三大板块协同效应的战略布局为公司带来新的发展机遇。继续维持“强烈推荐”评级。

投资要点:

2016年前三季度公司业绩良好,营业收入增幅明显。公司2016年前三季度实现营业收入111,749.61万元,比上年同期增90.60%;销售净利率为9.30%,销售毛利率为29.17%;归属于上市公司普通股股东的净利润9,377.01万元,比上年同期上升43.76%。因本报告期主营业务规模增长,销售增加,且较上年同期欣巴科技、北京三五新纳入合并范围,故营业收入增长幅度较高。此外,由于英东模塑主营的精密模塑业务及欣巴科技主营的自动化分拣系统业务在营业收入中的比重均有增加,且较公司原有的轻型输送带业务具有毛利率低的特点,导致净利润增长幅度低于营业收入增长幅度。

传统带业增长稳,智能分拣和精密模塑业务始发力。公司是国内最大的轻型输送带制造企业,掌握产品核心技术,具有品牌效应,国内市场占有率在10%以上,并积极拓展海外市场。目前,传统带业盈利增长稳定。

本报告期内(2016年7月-9月),轻型输送带业务实现营业收入126,761,760.54元,同比增长8.45%,占比30.66%。此外,公司近年积极扩展新业务,控股欣巴科技切入智能分拣,收购青岛英东拓展模塑业务,目前两大新生业务也开始发力。本报告期内(2016年7月-9月),自动化分拣系统业务实现营业收入18,478,923.47元,占比4.47%;精密模塑业务实现营业收入268,244,191.17元,同比增长30.26%,占比64.87%。

非公开发行募集资金13.7亿,积极延伸业务提升竞争力。公司以非公开发行股票募集资金的方式收购炜丰国际100%股权,于2016年8月23日在深圳证券交易所上市。本次非公开发行新增股份47,192,559股,发行价格为29.03元/股,实际募集资金净额1,341,132,795.41元。炜丰国际的客户均为国际知名企业,模塑业务的下游应用非常广泛,市场规模巨大,模塑业务将拓展公司的产业广度,成为公司业绩新的增长点。

收购炜丰国际后公司模塑业务的下游客户将由原来的汽车和家电企业扩展到教育玩具、消费电子、通信设备等更加广泛的客户领域。

积极布局海外市场,加大研发投入和技术创新。2016年公司加大业务拓展力度,并通过新设海外子公司方式进行市场布局。目前,对外投资设立印尼合资公司已得到印度尼西亚共和国司法及人权部的审批,成为印度尼西亚境内的合法公司。该公司投资总额120万美元,主要从事与轻型输送带、链板、片基带、同步带等相关产品及配件相关的加工、销售和服务活动。此外,公司一直重视技术研发和创新,加大研发投入以进一步提高产品质量和客户服务,仅2016上半年研发投入高达22,887,478.34元。目前,前期的研发投入已初见成效,本报告期内(2016年7月-9月),公司向中华人民共和国国家知识产权局提交专利申请24项,并已取得专利证书5项。

风险提示:宏观经济持续低迷,海外市场拓展达不到预期。