绿地控股三季报点评:销售顺畅回款增加,基建翻番PPP大单落地

2016年1-9月,绿地控股(600606.CH/人民币9.15,买入)累计实现营业收入1,504亿元,同比增长10.55%;归属于上市公司股东的净利润59亿元,同比增长19.76%;实现基本每股收益0.49元/股。公司3季度地产实现销售额增长23%,回款大幅改善同比增长48%,竣工结算节奏全面加快。公司的基建业务持续外延扩张,3季度并表口径新增订单金额大增268%,9月连续获取南京和宁波两大PPP项目,大基建战略全面推进,有望与地产业务产生联动效应。公司3季度金融业务投资收益贡献占比近三成,并继续致力于获取核心金融牌照。此外,公司非公开发行第三次修订方案已上报,且采用发行日前均价定价法增发,我们认为公司估值已进入合理区间,今年地产竣工结转量有助业绩提升,而基建业务或享PPP题材催化,维持公司买入评级。

点评

房地产销售同增23%,回款实现大增48%。2016年1-9月,公司实现合同销售面积1,327.7万平方米,比去年同期增长4.3%;实现合同销售金额1,733.37亿元,比去年同期增长23.0%,销售均价13,055元/平米,实现回款1,311亿元,同比大幅增长48%;1-9月公司新增房地产项目储备46个,权益计容建筑面积约998.54万平方米,拿地节奏较为谨慎,一二线项目占比较高。截至9月末,公司在建面积6,537万平方米,合同交付面积1019万平方米。

投资收益占比30%,继续致力获取核心牌照。公司债权、股权、资管等金融业务继续稳步发展,前三季度累计利润总额同比实现平稳增长。同时,公司以收购香港4、9号证券牌照为基础,成立绿地(亚洲)证券,开展境外房地产基金、股权投资基金的投资及管理,积极打造国际化资管平台,并继续致力于获取核心金融牌照。公司1-9月实现投资收益25.41亿元,占营业利润29.7%,同比增长78.69%,继续成为贡献业绩的重要组成部分。

基建订单大增268%,连续获取两大PPP项目订单。公司建筑业务上半年已并表贵州建工和江苏省建实现翻番增长;3季度继续扩张步伐,战略性入股博大绿泽,打造领先的绿化园林业务平台和资本平台,公司1-9月累计新增基建项目总金额729亿,同比大幅增长268%,9月成功中标南京地铁5号线PPP项目和签约宁波杭州湾新区项目,两个新增订单基建业务均采用PPP模式,标志着公司大基建战略全面推进。