彩虹股份:三季报亏损收窄,基本面向好

事件:彩虹股份公布三季报,公司2016年前三季度实现营业收入为2.41亿元,同比增加3.71%;净利润亏损0.92亿元,上年同期亏损2.30亿元,亏损明显收窄,每股收益-0.13元。值得关注的是公司三季度已经实现了盈利1600万元(二季度亏损6100万元,去年三季度同期亏损7300万元)。

点评:

前三季度公司玻璃基板销售增加带来主营收入为微增。费用方面,销售费用下降了31.60%,主要由于期玻璃基板产品的良品率的攀升带来销售三包费用减少。从公司盈利能力看,毛利率水平以及净资产收益率都叫去年同期明显好转,环比也有明显上升。总体看,公司玻璃基板业务的逐步好转以及下游客户需求的稳定增长有望带来公司未来业绩的继续提升。

公司的最大看点在G8.5代线玻璃基板的公司玻璃基板生产线的后续盈利能力。G8.5建成后将重点服务于咸阳8.6代线面板、中电熊猫8.5代线,后续会继续开发新客户。公司的8.5代线整体良率较前几年有了稳定提高,目前前端窑炉良品率维持在85%左右,已经接近康宁的良率水平。预计到2018年将有6条8.5代线建成,年产能有望达到340万片。2017Q4年将有第一条8.5代线投产(包括前后端),咸阳的TFT-LCD 将于2018年2月投产,我们判断公司玻璃基板业务的拐点已经到来,预计2017年公司盈利能力会有明显提升,2018年将有望进入业绩释放期。未来公司核心业务将围绕着G8.5代玻璃基板做量和盖板玻璃做利润展开,公司有望成为国内新型显示器件领导者。维持“买入”评级,盈利预测如下:

风险提示:

(1) 玻璃基板价格大幅度下跌拖累公司业绩

(2)新的玻璃基板生产线投产低于预期。