翠微股份:业绩符合预期,零售主业利润承压较重

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降38.79%。

10月28日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入38.84亿元,同比下降了7.52%;归属于母公司净利润为0.57亿元(折合EPS为0.11元),同比下降了38.79%;扣非归母净利润为0.48亿元(折合EPS为0.09元),同比下降了40.79%,业绩基本符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入11.92亿元,同比下降3.30%,降幅小于2Q2016同比下降的8.16%。3Q2016实现归母净利润0.11亿元,同比下降了42.88%,降幅小于2Q2016同比下降的54.98%。

毛利率同比下降0.63个百分点,期间费用率同比上升0.53个百分点。

1-3Q2016公司综合毛利率为20.03%,较上年同期下降了0.63个百分点。1-3Q2016公司期间费用率为17.49%,较上年同期上升了0.53个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为13.23%/3.98%/0.28%,较上年同期分别变化了-0.12/0.27/0.38个百分点。单季度拆分来看,3Q2016财务费用率为0.36%,为近三年最高值,主要系本期公司债利息及银行借款利息支出所致。

公司仍以零售为主业,短期业绩承压较重。

2016年7月22日,公司与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司、北京道勤投资管理有限公司等签署《合作办学协议》,共同投资设立北京海淀国际教育投资有限公司,注册资本为人民币5000万元,其中公司出资人民币750万元,占股权比例的15%。公司入股教育投资公司,可以有效盘活资金。公司业务仍以零售为主,由于公司旗下门店当代商城、甘家口大厦定位于中高端百货门店,受消费疲软影响,业绩承压较重。

调整盈利预测,维持增持评级,调整目标价至11.5元。

我们调整对公司2016-2018年EPS的预测分别为0.22/0.24/0.23元(之前为0.27/0.29/0.29元)。由于公司旗下门店定位于中高端百货门店,受消费疲软影响,业绩承压较重,维持增持评级,调整公司未来六个月目标价为11.5元。

风险提示。

宏观经济增速未达预期,中高端消费需求未达预期。