启明星辰:三季度业绩快速增长,外延助力产业链完善

事项:公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入10.23亿元,同比增长20.88%,实现归母净利润4713.10万元,同比下降7.27%,EPS为0.055元。公司同时发布2016年全年业绩预告,预计2016年全年归母净利润变动幅度为33.54%至41.73%,归母净利润变动区间为3.26亿元至3.46亿元。

平安观点:

三季度业绩快速增长:根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入10.23亿元,同比增长20.88%;实现归母净利润4713.10万元,同比下降7.27%。公司2016年前三季度营收快速增长,而归母净利润同比却小幅下降,主要是因为去年同期处置可供出售金融资产取得了较高的投资收益。单季度看,公司三季度实现营业收入4.51亿元,同比增长21.97%;实现归母净利润4143.53万元,同比增长24.84%。三季度业绩开始发力,实现快速增长,符合公司业绩的季节性特征。同时,公司发布2016年全年业绩预告,预计2016年全年归母净利润变动幅度为33.54%至41.73%,彰显了公司对于四季度业绩的强大信心。

产业链布局持续完善:今年以来,公司在外延拓展方面频频发力,助力公司完善产业链布局。6月,公司公告拟收购赛博兴安100%股权,拓展公司在安全加密领域的布局,当前这一收购事项经证监会审核已获得无条件通过;同月,公司公告拟收购川陀大匠,加强公司在防病毒、数据防泄密和终端安全管理领域的技术实力;7月,公司公告拟与北信源等企业合作成立合资公司--辰信领创,进一步强化公司在终端安全领域的布局;9月,公司公告拟投资Cloudminds,布局人工智能。我们认为,公司自上市以来,通过积极的投资并购策略,已构建了业内最完整的信息安全产业链。这将助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向,在技术上保持业内领先,在市场竞争中处于优势地位。n国内信息安全行业龙头企业,将充分受益行业高景气度:当前,信息安全已上升为我国国家战略,国家对信息安全的重视程度空前提高。受益于政策的推动,我国信息安全行业当前处于高景气度,行业市场规模迅速增长。

根据赛迪顾问数据,2016年,我国信息安全行业市场规模将达到341.72亿元,同比增长23.5%,2011-2018年间年均复合增长率为21.6%。公司是我国信息安全行业龙头企业。根据赛迪顾问最新数据,2015年,公司以5.5%的市场占有率继续领跑国内信息安全市场。我们认为,作为行业龙头,公司将充分受益行业高景气度,公司业绩未来将持续高速增长。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.39元、0.53元、0.72元,对应10月26日收盘价的PE分别约为61、45、33倍。当前,信息安全已上升为国家战略,国内信息安全行业面临历史性发展机遇。公司是我国信息安全行业龙头企业,通过积极的投资并购策略,持续完善产业链布局,巩固行业龙头地位。我们重申我们的推荐逻辑,坚定看好公司作为国内信息安全行业龙头把握机遇高速发展的能力。我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示:国家信息安全政策落地进度低于预期。