启明星辰点评报告:业绩持续增长,布局强化完善

事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入10.23亿元,同比增长20.88%;实现归母净利润为4713.10万元,同比下降7.27%;

实现扣非净利润3753.70万元,同比增长36.20%。

投资要点

第三季度单季盈利良好,前三季度净利润减少主要源于非经常性因素:公司前三季度报告中显示,前三季度净利润下滑7.27%,主要有两个原因,一是去年报告期内转让投资公司股权具有近2000万投资收益;二是由于按项目执行期确认收入较上年同期有所减少导致政府补助大幅减少。单看第三季度,项目进展顺利,营业收入实现22%的增长,而单季营业利润增长57.8%,净利润增长24.8%,符合预期。目前,公司继续保持较高研发投入,持续拓展业务布局,未来业绩爆发可能性仍然值得预期。

云安全抢夺战略制高点,持续构建开放性安全生态:公司通过收购赛博兴安、合作北信源等一系列举措持续完善云-网-端三位一体安全布局,并拓展物联网安全领域。通过牵手三板公司以太网科绑定ERP应用安全,将信息安全从标准化防护延伸至个性化、业务化、运营化的安全保障中,并借助粘性更强的应用SaaS层切入云安全和获得众多中小企业用户,战略布局有待市场认识。

投资Cloudminds,布局云安全及人工智能:公司全资子公司出资1000万美金增资Cloudminds,进入人工智能云服务和智能终端领域。Cloudminds专注于实现云端智能机器人运营级别的安全云计算网络、大型混合人工智能机器学习平台、以及安全智能终端。本次投资将助力公司在网端安全优势的基础上,发展云端及终端安全,同时初步实现人工智能布局,看好其后续发展。

终端安全走向移动安全,进一步强化拓展:公司于10月14日重磅推出了针对移动终端的安全管理产品——天珣移动版,为移动终端提供从网络层、接入层、协议层到应用层等多层次的安全保障措施,让移动终端像PC一样安全。通过补充公司在移动端安全的空白,启明进一步完善安全布局,为移动信息化时代的企业提供更加全面的安全防护。

估值及投资建议:考虑增发备考,预计2016-2018年EPS分别为0.47元/0.67元/0.94元,目前股价对应PE分别为52/36/26倍。预计公司未来三年净利润维持高速增长,维持“买入”评级。

风险提示:网络安全推进低于预期;业绩承诺不达预期。