台海核电:业绩高增长,未来核电军工双驱动

公司三季度实现营收23323万元,同比增长1975.57%,归母净利润7060万元,同比增长176.00%;前三季度实现营收79848万元,同比增长369.53%,归母净利润35373万元,同比增长600.11%。

订单增加、合并范围扩大贡献业绩增长

公司三季度营收增长主要受益于订单增加及合并范围变化。报告期内,子公司烟台台海核电通过增资获得德阳万达重型机械设备制造有限公司70%的股权,从而实现其业绩并表。德阳万达主营铸锻件及相关设备零部件的销售,是公司重要的关联供应商和客户,2015年实现营收10468万元,净利润1634万元。德阳万达成为子公司减少关联交易,并且有利于整合产业资源,吸取德阳万达的经营优势,提升公司在专用设备制造业领域的竞争水平,增强风险抵抗能力。报告期内公司中标宁德二期5、6号机组反应堆冷却剂管道项目,进一步巩固公司在核岛管道的优势地位;与钢铁产业园、天津纺织签订1.7亿元的供货合同,业绩将在16、17年体现。

深入核电主设备制造领域

公司在巩固压水堆核电装备市场优势的同时,积极开发快堆、高温气冷堆四代核电用装备及核废处理、乏燃料贮存运输设备市场。3月获批扩大民用核安全设备制造许可活动范围,从而具备铸造主泵泵壳生产资质。CAP1000主泵泵壳及配套叶轮、导叶、热屏等已经取得批量订单。公司持续推进和开展铸锻件CE-PED产品的取证、民用核安全锻造泵壳取证,将进一步提升公司在核电主设备制造领域的领先地位。

核电、军工前景广阔

预计“十三五”期间将有30台左右核电机组投运,核岛设备投资额约1100亿元,2016年核电建设明显低于预期,若总规划不变,未来四年核电市场将放量。公司是主管道龙头企业,并且逐步覆盖更多核电设备,预期未来高增长。公司还积极拓展火电、水电、油气、船舶、军工等领域。公司目前在申请武器装备承制资格,为公司进军军工领域奠定基础。面对军民融合不断加深的万亿级别市场,军工板块有望成为公司新的增长点。

投资建议

公司是核电行业龙头,目前进军军工领域,公司将受益于核电和军工行业快速增长。我们预计2016/17/18归母净利润为5.32/8.31/10.78亿元,EPS为1.23/1.91/2.49元,给予“买入”评级。