迈克生物:战略牵手美因健康,积极布局精准医疗

投资要点

事件:公司公告将投资3000万元以增资的方式取得美因健康科技2.57%的股权,其中30万计入注册资本,其余部分作为投资溢价计入标的公司资本公积。

投资美因健康科技,首次涉足基因诊断领域。基因测序可构建大样本量的数据库,结合个体临床数据解读实现基因与疾病和用药的关联,为不同个体提供精确合理的医疗服务,为精准医疗的基石。技术革新带来成本降低促使国内市场发展迅速,2020年或将超100亿规模。美因健康科技主营基因测序服务,基因测序同时依托搭建的海量客户数据,进行基因检测产品的开发,此外,美因健康科技客户涵盖健康管理体系、医院临床体系和科研项目体系,拥有强大的终端渠道。公司首次涉足基因诊断领域,将分享国内百亿测序市场,同时促进公司基因技术研发平台的发展,为进一步拓展精准医疗市场做基础,此外公司可借力参股公司强大的销售渠道,提高自有体外诊断产品市场占有率。

间接结盟美年健康,或有进一步精准医疗布局预期。美因健康由美年健康董事长实际控制,同时美年健康也持有20%股权,为第二大股东。美年健康为国内体检行业龙头,全国拥有200多家直营及参股体检中心,据美年健康年报披露其计划未来3-5年内完成国内500家体检中心的布局,渠道优势凸显。考虑到美年健康与美因健康已形成的战略合作关系,迈克生物参股美因健康一定程度上可理解为间接结盟美年健康。在公司全产品线布局和持续渠道扩张的背景下,我们认为公司或有进一步布局精准医疗产品的预期,以达到和美因健康及美年健康渠道协同的效果,进而继续向国内IVD龙头企业迈进。

完善产品线+持续拓展渠道,公司正成长为国内IVD龙头企业。齐全的产品线和完善的营销渠道是发展成IVD龙头的必备条件。在产品线方面:公司代理+自产可提供上千种产品,基本上能满足检验科的需求,除了在研的分子诊断、POCT、凝血、血型和液基细胞染色系统等产品外,公司还通过参股加斯戴克获得五分类血球仪与流式和尿液分析技术,产品线得到进一步补全。在渠道方面:公司正逐步从西南走向全国乃至全球,一方面通过设立湖北迈克、吉林迈克、内蒙古迈克和新疆迈克等合资子公司的模式完善渠道版图布局,该模式有望持续在其他地区推进,从而带动公司自产产品的销售,助力公司成为体外诊断龙头企业;另一方面公司化学发光已获CE认证,公司已与HUMAN合作或将自建海外渠道,继续积极开拓国际市场。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.69元、0.85元,对应PE为47倍、38倍和31倍。考虑到“齐全产品线+营销渠道扩张”赋予公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质,我们仍然坚定看好公司发展,维持“买入”评级。

风险提示:新公司设立进展或业绩低于预期、化学发光放量或低于预期、股权变动风险、并购项目业绩或低于预期。