启明星辰:扣非净利润高增长,内生外延并重打造中国信息安全航母

业务符合预期。公司公告,前三季度实现营收10.23亿元,同比增长20.88%;净利润4713万元,同比下降7.27%。

扣非净利润高增长,全年业绩无忧。公司前三季度扣非净利润3754万元,同比增长36.2%,去年同期非经常性损益2327万元,今年同期仅959万元;公司业绩存在明显季节性因素,上述两因素导致前三季度净利润同比略微下滑。公司预计全年归属净利润3.26亿元~3.46亿元,同比增长33.54%-41.73%,全年业绩高增长无忧。

内生外延并重打造中国信息安全航母。收购赛博兴安目前处于证监会审核阶段,若成功过会,将有望扩大公司在军队/军工领域的市场覆盖,并完善密码/加密类的信息安全产品,与其在客户和技术两个方面均具有良好的协同效应。赛博兴安承诺2016-2018年扣除非净利润分别不低于3874万元、5036.万元和6547万元,也有望增厚公司全年备考业绩。继2015年与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”之后,公司今年启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购事项,并宣布与北信源合作成立合资公司-辰信领创,还认购云端智能机器人企业Cloudminds的A轮优先股股权,合纵连横,大安全生态圈日趋完整。

投资建议:业绩符合预期,扣非净利润高增长,全年业绩无忧。收购赛博兴安,携手北信源,参股Cloudminds,内生外延并重打造中国信息安全航母。预计2016-2018年备考EPS分别为0.44元、0.57元和0.74元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。

风险提示:相关政策落地低于预期和产业整合不达预期。