中金环境:业绩增长略超预期,员工激励打开新空间

事件

1)公司公布2016年3季度报告,实现销售收入17.56亿元,同比增长53.22%,净利润2.82亿元,同比增长102.49%,EPS为0.44元。

2)公司公布了《2016年股票期权激励计划》,拟向激励对象共计733人授予总计3881万份股票期权,约占总股本的5.81%,行权价格为27.84元/股。

3)公司公布了第三期员工持股计划方案,计划筹集资金总额不超过4亿元,资金来源为公司实际控制人沈金浩先生以其自有资金向本员工持股计划参与对象提供无息借款支持。员工持股计划设立后委托上海兴全睿众资产管理有限公司管理,并全额认购上海兴全睿众资产管理有限公司设立的兴全睿众中金环境分级特定多客户资产管理计划的B 类份额。兴全睿众中金环境分级特定多客户资产管理计划份额上限为6 亿份,按照1:2 的比例设立A 类份额和B 类份额,兴全睿众中金环境分级特定多客户资产管理计划主要投资范围为购买和持有中金环境股票。

点评

业绩增长略超预期,四季度将迎来多个项目销售业绩确认期:2016年前三个季度,金山环保实现营业收入3.78亿元,净利润1.06亿元;中咨华宇实现营业收入2.51亿元,净利润0.76亿元。从单季度情况来看,3季度的收入和利润情况相比2季度实现环比增长。四季度通常是工程项目的结算期,公司在建的多个项目的收入确认将促使其四季度业绩呈现高增长态势。我们认为金山环保在手订单充足,实现业绩承诺是大概率事件;而中咨华宇受益于环评行业红顶脱钩趋势,同样有望达成利润承诺。

员工共享企业发展成果,公司发展后劲十足:公司一直以来重视人才,采用各种激励手段激发核心员工的积极性。此前公司做过的两次员工持股计划均取得了较好的成绩,本次股权激励+员工持股计划的方案超出市场预期,对于公司上上下下的员工预计达到较好的激励效果。

环保大平台借助资本市场力量有望加速成长:公司近年来利用资本市场实现了从不锈钢泵制造向环保公司转型的道路,并且不断用订单和业绩来证明公司管理层具备一流的眼光和执行力。在国家大力推行PPP的大背景下,我们认为环保行业作为景气度较高的领域存在诸多发展机遇,公司在借助资本市场打破资金瓶颈后将会充分发挥其技术优势和市场能力,迎来一轮高速成长期。

盈利预测

我们预测公司2016-2018年的净利润分别为4.98/7.53/9.89亿元,同比增长75.44%/51.13%/31.43%,EPS分别为0.75/1.13/1.48元。

投资建议

公司当前股价对应2016-2018年的PE分别为38/25/19倍,考虑到公司转型环保具备较大业绩弹性,对比行业龙头市值仍然有较大增长空间,我们维持公司的“买入”评级,6-12个月目标价为33.81元,对应2017年30倍PE。