西泵股份2016三季报点评:产品结构升级,带动业绩高增长

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西泵股份发布2016年三季报:报告期内,公司实现营业收入14.6亿元,同比增长5.4%,实现归属于上市公司股东净利润7,857万元,同比增长48.2%,扣非后同比增长39.2%,基本每股收益0.24元,同比增长50.0%。

投资要点:

产品结构升级,带动全年业绩增速进一步扩大三季报获利增速远高于收入增速,毛利率上升至23.4%,源于公司经过连续几年的战略调整,市场结构和产品结构得到优化,高端产品比如电子开关水泵,涡轮增压器壳体等产品的比例增加,以及出口业务的收入占比提升。同时公司公布全年业绩预估,预计全年实现归母净利润在9000万到1.1亿元之间,同比增幅进一步扩大至57.5%-92.5%。

控股股东及实际控制人公告增持公司股份计划控股股东宛西控股计划自2016年10月21日起六个月内,在二级市场增持公司股份,计划增持数量占总股本的0.5%-1.5%,实际控制人孙耀忠计划在此期间内增持总股本0.05%-0.2%的股份,增持计划显示公司对未来发展的信心。

水泵和涡壳项目新建产能逐步落地非公开发行股份在2015年6月完成上市,根据截止2016年中报披露的募集资金使用情况,南阳飞龙2.5亿元150万只涡轮增压器壳体项目,和郑州飞龙1.5亿元200万只汽车部件项目的总资金使用率达到70%,随着水泵和涡壳项目的新建产能逐步落地,单个产品利润率回升,公司的规模投资将持续减少,固定费用不再有明显增加,财务费用降低,利润得以同步提升。

投资设立上海飞龙新能源汽车部件公司2016年9月7日公告设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司,开展新能源汽车电子和汽车发动机热管理系统的研发,助力公司开拓下个阶段的产品升级。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级预估公司2016/2017/2018年EPS分别为0.30/0.38/0.52元,对应当前股价PE分别为50/39/29倍,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险