索菱股份2016年三季报点评:业绩平稳增长,明年有望爆发

1.事件。

10月19日晚公司发布2016年三季报,报告期内,公司2016年第三季度实现营业收入2.36亿元,同比增长4.19%;归属于上市公司股东的净利润为2621.58万元,同比增长14.36%。公司2016年1-9月实现营业收入6.32亿元,同比增长1.55%;归属于上市公司股东的净利润为6069.09万元,同比增长3.75%。

2.我们的分析与判断。

(一)、业绩平稳增长。

2016年前三季度,公司业绩平稳增长,整体保持了较为稳健的发展态势。公司2016年1-9月实现营业收入6.32亿元,同比增长1.55%;归属于上市公司股东的净利润为6069.09万元,同比增长3.75%。营业收入与净利润均较平稳,主要原因是公司前装业务高速增长,而后装业务相对收缩。

(二)、前装业务投入加大,未来几年将持续爆发式增长。

公司对前装业务的投入加大。第三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-84,682,398.48元,与上年同期相比下降265.03%,主要原因系本期开拓前装市场占用营运资金增加所致。第三季度,公司的销售费用为8,735,741.34元,去年同期为6,866,591.03元,由于前装业务的拓展,相应的费用整体比较大。

未来几年,公司前装业务收入将呈持续爆发式增长态势。目前,公司前装业务收入主要来源于众泰、菲亚特等前装客户,上半年新增了广汽丰田、广汽三菱等,预计众泰、北汽、广汽将成为明年公司前装收入的主要来源。

(四)、业绩逐季改善,预计今年平稳增长,明年有望爆发。

公司三季度业绩小幅增长,相对半年报业绩有所改善。公司2016年第三季度实现营业收入2.36亿元,同比增长4.19%;归属于上市公司股东的净利润为2621.58万元,同比增长14.36%。而公司2016年1-6月实现营业收入3.96亿元,同比增长0.05%;归属于上市公司股东的净利润为3447.52万元,同比减少3.09%。三季度业绩小幅增长,业绩逐季改善。

公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%至30%,受益于公司产品结构向中高端调整以及前装业务取得较大增长,可能使公司业绩有所提升。我们预计全年业绩有望实现稳定增长,明年业绩将加速爆发。

3.投资建议。

公司是最纯正的车联网标的,车机作为人车交互的入口,具有卡位价值,公司是智能汽车的潜在龙头。车联网是下半年最大风口之一,公司是智能网联汽车路线图的核心受益标的。未来全产业链布局,无人驾驶和新能源汽车布局值得期待,前装突破拉动业绩加速成长。维持盈利预测,预计公司16-18年摊薄后的EPS分别为0.35、0.93和1.18元,维持“推荐”评级。

4.风险提示。

前装业务不及预期,竞争加剧。