亿利达:三季报业绩增长正常,看好公司外延运作

公司公告2016年三季报业绩,三季度实现营业收入2.71亿元,扣非后净利润3,255万元,分别比去年同期增长23.15%和9.60%。我们预计16~18年公司全面摊薄每股收益分别为0.34元、0.45元和0.75元。结合铁城信息业绩承诺,按照最大增加股本数,预计16~18年备考每股收益约为0.43元、0.56元和0.87元,给予公司40倍17年备考市盈率估值,目标价上调为22.40元,继续维持买入评级。

支撑评级的要点

公司收购项目进展顺利。日前,公司已收到证监会关于公司收购铁城信息的一次反馈意见,有望近期提交回复相关问题。铁城信息为国内最早研发新能源汽车用车载充电机的企业,公司新型产品具备低成本、小体积、低故障率等优势,近年在国内新能源汽车上的市占率提升迅速。未来3年,铁城信息业绩承诺5,000万、6,500万、8,000万。我们认为,随着公司市占率的迅速提升,以及新能源汽车的稳步放量,预计年内收益有望超预期,同时未来几年仍有望继续保持高速增张。

军工行业布局初现端倪。继收购已进入业绩高速增长期的军工新材料公司青岛海洋之后,公司坚定继续布局军工行业,再次参股航天军工企业航天盛凯。根据其公告所示,公司将在未来继续增持航天盛凯的持股比例。航天盛凯在研项目为国防军工一类产品(民企上市公司中仅有高德红外、光启等少数企业涉及),标的稀缺,有望为公司未来军工领域提供巨大利润空间。

公司整体布局合理,继续看好军工外延扩张。公司传统业务与收购的铁城信息将为公司未来提供稳定的现金流。在此基础上,公司已初步完成了以新材料为基础,以军工一类产品为标杆的军工产业布局。青岛海洋与航天盛凯将有望为公司带来军工产品的短中长期业绩的持续爆发。同时,公司存在较强的外延扩张基因,我们强烈看好公司在现有布局基础上,继续进行军工领域的外延式资本运作。

评级面临的主要风险

并购交易终止或取消的风险;商誉减值风险等。

估值

基于公司外延并购标的的稀缺性,在新能源汽车与军工等成长性行业的积极布局和巨大的成长空间,结合未来盈利预测及并购标的业绩承诺,我们给予40倍的17年备考市盈率估值,目标价由21.50元上调为22.40元,推荐买入评级。