凤形股份深度报告:积极探索外延机遇,优质定增迎来新增长

投资要点:

历史沿革梳理公司成立于1997年,已经发展成为国内金属耐磨材料领域的领先者。2016年拟定增收购汽车零部件公司雄伟精工,进军汽车座椅、汽车安全装置等领域。如果定增顺利实施,公司将形成“耐磨材料+汽车零部件”双主业格局。

传统主业耐磨材料业务继续保持行业领先地位公司是为行业内最大的耐磨球段生产企业,2016年建立了博士后流动站,且有科研项目获得2015年度国家科学技术进步二等奖。公司积极巩固其多年来积累的研发及市场优势,以应对经济下行及市场需求萎缩的局面,耐磨材料业务有望继续保持行业领先地位。

拟收购优质汽车零部件标的雄伟精工公司拟作价12.867亿元收购雄伟精工。标的公司2016-18年的业绩承诺分别为净利润不低于1.15亿元、1.25亿元和1.35亿元,且累计净利润不低于3.75亿元。标的公司为优质的汽车零部件二级供应商,研发和盈利能力显著,培育了稳定而优质的客户群,未来具备可持续发展空间。

维持推荐评级:基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,预估公司2016-18年EPS分别为0.25/0.14/0.10元/股;若增发顺利完成,预估公司2016-18年EPS分别为0.70/0.74/0.78元/股,对应PE为79/74/71倍。我们认为公司战略清晰,积极探索外延发展机遇,未来成长可期,维持增持评级。

风险提示:非公开发行不能顺利完成的风险;新业务未实现业绩承诺的风险;公司原主业业绩大幅下滑的风险。