兴民智通:定增布局车联网,打造硬件+数据完整产业链

事项:公司拟非公开发行不超过1.8亿股,募集资金不超过21.7亿元布局车联网产业链,其中大股东拟认购金额不低于1亿元。

平安观点:

定增彰显公司决心,深耕车联网产业链:公司发布非公开发行预案,拟募集资金布局车联网硬件+软件+服务一体化产业链。具体建设项目包括车载T-BOX、智能车载终端、车联网评测中心、智驾服务运营、营销服务网络建设等项目。公司继2015年控股英泰思特、九五智驾,入股广联赛讯与彩虹无线之后,进一步扩大车联网硬件T-BOX及数据运营服务,并且外延进入车载智能终端、TSP服务等,有望进一步实现硬件+数据运营的车联网产业链布局。

持续发力T-BOX,数据变现能力有望进一步延伸:公司控股51%股权英泰斯特是新能源汽车T-BOX市场龙头,在中高端新能车市场占有率75%左右,前装配套北汽、上汽、中通、东风等超过十家新能源汽车厂商,未来有望进一步进入传统乘用车市场,预计2020年面临国内约81亿市场空间。此次定增进一步加强T-BOX自动生产化能力,预计建设期2年后可拥有年产120万台T-BOX产能,并且逐步加强依托T-BOX的数据运营能力,力争由数据监控平台进一步延伸至多种客户增值服务,提升公司盈利能力。

整合TSP服务,取长补短,协同效应凸显:公司2016年9月份2.46亿元收购九五智驾58%股权,九五智驾是国内第一家车联网服务TSP运营商,服务用户群体约80万,市场占有率为全国第一。主要配套前装市场,产品进入丰田、福特、大众、北汽等知名整车厂商供应体系。九五智驾承诺2016、2017、2018、2019年度实现净利润分别不低于800、2000、3000、4000万元。公司拟定增加强九五智驾TSP平台运营能力,附加为车企和车主提供开展分时租赁、TSP、UBI车险保等增值服务,有望进一步与公司在OEM客户资源和车联网服务上形成协同效应,弥补公司在消费者数据运营上的短板。

盈利预测与投资建议:公司拟定增布局车联网硬件+底层数据运营+TSP服务,打造车联网全产业链,进一步加强了数据变现能力,看好公司业务整合及长期发展。预测公司2016、2017、2018年净利润分别为0.9、1.6、2.3亿元,EPS分别为0.18、0.31、0.45元,若2017年公司新增股本1.8亿股至6.94亿股,则2016-2018年EPS分别为0.14、0.23、0.34元。维持“推荐”评级。

风险提示:1)收购整合不及预期;2)新能源汽车市场景气度不及预期。