铁汉生态:三季报料将靓丽,PPP业绩加速兑现

事件:10月14日晚,公司发布业绩预告:前三季度预计归母净利润为2.68~3.02亿元,对应同比增速为55~75%。其中,三季度单季归母净利润为1.05~1.21亿元,对应同比增速为100~130%。

公司主营业务持续增长叠加星河园林并表,是公司业绩高增长的主要原因。报告期内,公司积极开拓市场,获取了大量新增订单。同时公司加强施工管理,在建项目持续推进,公司主营业务收入稳步增长。此外,从今年2月开始星河园林开始纳入上市公司并表范围。星河园林业务进展顺利,给公司贡献了了丰厚的增量业绩。我们认为,在上述两因素持续推动下,公司今年业绩高增长或将可期。

财政部公布第三批PPP示范项目并限定完成采购期,或推动庞大存量PPP项目加速释放,公司作为园林龙头或将持续受益。近期,财政部下发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》,要求在做好前期项目论证基础上,进一步加大PPP模式推广应用力度,积极引导各类社会资本参与。此外,财政部公布第三批PPP示范项目(共计516个,总投资11708亿元),并要求第一批PPP示范项目应于2016年底前完成采购,第二批PPP示范项目应于2017年3月底前完成采购,第三批PPP示范项目应于2017年9月底前完成采购。我们认为,财政部公布第三批PPP示范项目并要求完成采购的期限,充分表明政府在着力引导存量PPP项目加速落地,庞大的存量PPP项目加速释放将直接给相关领域龙头企业带来大量机会,公司作为园林板块龙头或将持续受益。

高毛利的生态修复业务占比提高,或驱动公司盈利水平继续提升。今年以来,公司承接了大量黑臭水体治理等生态修复类PPP项目,这类项目比传统市政园林项目毛利率更高。根据我们的跟踪观察,今年公司生态修复类业务占比有望较去年明显提高,或将驱动公司整体盈利水平提升。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.38元、0.61元、0.85元。当前股价对应2016年的PE为33倍。

风险提示:PPP项目拓展及推进不及预期、回款风险等。