新南洋:三季度业绩亮眼,全年增速可期

事件:公司公告第三季度业绩预增公告,预计公司2016年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润约为13,100万元左右,较上年同期增长幅度约为150%以上。上年同期归属于上市公司股东的净利润为4808.5万元。

投资要点:

三季度业绩超预期,教育业务持续高增长,投资收益贡献大。

公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长约150%,超出市场和我们的预期。一方面,教育培训K12业务持续高增长,预计净利润增幅达50%以上,盈利能力显著提升,另一方面,公司减持交大昂立无限售流通股700万股,实现经初步计算的投资收益净额约为5270万元,这项交易所产生的投资收益同比增幅为100%。

K12学习中心加速拓展。

根据公司非公开发行反馈意见,2016年以来,公司积极拓展K12教育业务,公司在上海、宁波、常州新租赁了25处场所用于设立学习中心,此前,昂立教育已拥有学习中心100多个,后期,公司拟在三年内建60个学习中心,辐射长三角地区。

职业教育稳步推进。

目前,公司已经与烟台市福山区人民政府烟台市福山区人民政府,新南洋占51%的股权,将烟台汽车工程职业学院20年的管理运营权委托给该教育管理公司。同时与湖南吉利汽车职业技术学院、江苏省姜堰中等专业学校、山东深泉职业培训学院及无锡南洋职业技术学院等院校签署了合作办学意向协议书,尝试在总体参照与烟台汽车工程职业学院的合作模式的基础上根据各学院的特点,为其提供学生宿舍及实训中心的基础设施的建设资金,成立教育管理公司为学院提供教育管理服务。新南洋职业教育拟通过与职业教育学院合作的方式,向合作方提供招生就业咨询、课程体系建设、师资队伍建设与培训、实训及服务设施配套、促进与重点高校合作等方面的服务,使学校提升教学质量、扩大招生规模、提高学生就业率,实现学校的良性发展,为社会培养更多更优秀的实践型人才。

维持“推荐”评级。

预计公司16-18年净利润分别为1.40亿、1.42亿和2.05亿,对应的每股收益分别为0.49元,0.50元和0.72元,对应当前股价PE分别为56.1x,55.4x和38.4x。考虑教育行业空间大,未来集中度提升是趋势,公司作为K12+职业教育综合教育平台,控股股东参与定增彰显信心,通过并购基金外延预期强,未来有望受益民办教育促进法和高等院校改革政策的推动,维持公司推荐评级。

风险因素:(1)教育行业的政策波动风险;(2)资源整合进度不达预期的风险;(3)新设教育点不达预期的风险。