东安动力:9月份销量创年内新高,中长期关注6AT进展

9月本部销量同比增长189.59%,三菱销量同比增长38.61%

2016年9月份,东安动力本部发动机产量/销量分别为30077台/30963台,同比分别增长111.51%/189.59%;截至9月底累计产量/销量分别为22.89万台/22.32万台,同比分别增长118.79%/122.27%。子公司东安三菱产量/销量分别为41075台/39582台,同比分别增长39.99%/38.61%;截至8月底累计产量/销量分别为32.16万台/32.63万台,同比分别增长28.93%/32.22%。

总结来看,9月份东安动力本部以3万台的销量数据突破3月峰值,创下年内新高,这符合我们上份报告中“金九银十”的预期。东安三菱销量9月同比增速呈现升高态势(1-8月同比增长32.22%,9月同比增长38.61%)。高增长主要是受益于9月乘用车市场繁荣(我们预计20%同比增速),下游客户长安欧尚、欧诺、CS35、CX70月销量均破万,其中CS35同比增长24.15%,欧诺同比增长13.94%。我们认为,8月东安动力销量季节性回落后,9月份起重回高速增长通道,本部销量首度突破3万台,创下年内新高;东安三菱同比增速呈现增高态势,10月或有望维持“金九银十”行情。

汽车产销旺季来临,CX70、CS35、欧诺、欧尚销量稳增

9月是传统车市旺季,前三周零售同比增速分别达到52%、24%、29%,我们预计9月份乘用车同比增速超过20%。其中长安集团作为东安动力主要客户之一,9月份核心配套车型欧尚、CS35、CX70、欧诺等销量实现稳健增长。

东安三菱配套的长安三款主力车型CX70、CS35、欧诺销量在细分市场均处于领先地位。其中CX70是长安16年新增SUV,上市以来销量逐渐攀升上万辆,CS35、欧诺分别作为SUV/MPV市场领头羊,9月份分别实现了24.15%和13.94%的同比增速。

短期受益发动机销量高增速,中长期关注6AT进展,维持“买入”评级

我们认为,7、8月份传统车市的销售淡季已经过去,“金九银十”行情直接贡献东安动力发动机销量。短期来看,四季度预期乘用车市场稳健增长,东安动力下游客户主要是长安汽车、北汽集团两大优质整车企业,全年销量看好;中长期来看,公司6AT产品进展顺利,明年或有望小批量生产,未来有望成为业绩新的贡献点。我们预测16/17/18年EPS分别为0.37/0.47/0.59元,对应PE分别为32/26/20倍,维持“买入”评级。