合众思壮:收购顺利完成,打造从芯片、产品到服务的全产业链北斗龙头

事件:公司公告完成对中科雅图100%、广州思拓力100%、吉欧电子100%、吉欧光学100%、上海泰坦65%的股权收购,合计对价108,468万元,现金支付的交易对价41,238万元,发行价格35.54元/股;并且完成向郭信平锁价发行股份募集配套资金10亿元,发行价34.05元/股,用于交易的现金支付和投入标的公司发展主营业务涉及的投资项目。

点评:

收购大幅增厚公司业绩。中科雅图承诺2016~2018年净利润分别不少于5000万、5600万和6200万元;广州思拓力承诺2016~2018年净利润分别不少于400万、520万和676万元;吉欧电子承诺2016~2018年净利润分别不少于1900万、2470万和3211万元;吉欧光学承诺2016~2018年净利润分别不少于0万、300万和450万元;上海泰坦承诺2016~2018年净利润分别不少于人民币630万、710万和1080万元。五家标的公司2016~2018承诺净利润合计不低于7930万,9600万和11617万元。

收购大幅提升公司北斗行业应用能力。中科雅图主要产品围绕空间地理信息技术服务实现产品多元化发展,广泛应用于不动产测绘、智能电网、数字城市、摄影测量与遥感等领域;广州思拓力、吉欧电子和吉欧光学聚焦测量、定位、惯导、激光相关技术与业务,主要产品包括高精度卫星定位测量设备、手持GNSS设备、三维激光扫描系统等,拥有全球化的产品技术标准、瑞士SGS认证标准。上海泰坦是国内早期从事时钟同步网产品的企业之一,提供从时钟精密时钟源、网络时间服务器到高精度时间测量仪和同步管理软件在内的全套解决方案。

打造从芯片、产品到服务的全产业链北斗龙头,协同效应显著。公司为卫星导航系统技术开发、设备和服务提供商,从事的产品及服务:上游的芯片、算法、板卡、天线技术等卫星导航产品基础构件和“中国精度”高精度广域增强系统;中游的各类定位终端、导航终端;下游的面向企业及个人的定位、导航、空间数据服务。收购广州思拓力、吉欧电子和吉欧光学将融合公司的“中国精度”及芯片、算法、板卡、天线技术,其产品性能将会大幅提升;泰坦的产品及服务将弥补公司在卫星应用中授时领域的空白,使其能为客户提供基于时空应用的更全面的服务;收购中科雅图则可强化和扩展公司在空间信息解决方案中的数据服务能力。

投资建议:收购顺利完成,打造从芯片、产品到服务的全产业链北斗龙头,协同效应显著;实际控制人全额认购10亿配套融资,彰显信心。预计2016-2017年EPS分别为0.57元和0.76元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价50元。

风险提示:整合不达预期,北斗行业应用落地不达预期。