坚瑞消防:新能源公交车运营潜力巨大

事件:近日,坚瑞消防公告称,全资孙公司民富沃能于2016年9月20日与渭南投资集团就在渭南市加快推广应用新能源电动公交车签署相关合作协议。此前,公司也公告,内蒙古民富沃能在呼和浩特公交总公司实施纯电动新能源公交车租赁项目竞争性磋商采购评审工作中,被确定为成交供应商,共涉及新能源公交车427辆,成交金额为5亿元。子公司沃特玛与一汽青岛就产品采购事宜签署《采购合同》,共5000套电池系统。

民富沃能:新能源汽车租售业务潜力巨大。民富沃能是沃特玛的全资子公司,定位是做新能源公交车的运营,致力于纯电动汽车全产业链的整合,可以为公共交通电动化提供综合解决方案,是一个创新型的运营平台公司。目前民富沃能公交车的运营主要分布在西北地区,全国运营约1000辆,在山西接近500辆。与渭南投资集团的协议,向渭南市规模化推广应用新能源公交车,争取2016年达到600辆,而呼和浩特公交总公司的项目中标,预示着公司在内蒙古也将开始新能源公交车的运营,这使得公司的新能源公交车运营规模达到2000辆,从而占据行业领先地位。新能源公交车运营模式的逐步清晰,为公司持续稳定的盈利来源打下基础,树立较高的进入门槛,业务发展潜力巨大。

沃特玛:锂电池业务稳步发展。坚瑞消防已经完成对沃特玛的收购,未来将更名为坚瑞沃能,展现公司转型决心。沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一。截止目前沃特玛已经在陕西、山西、湖北等地布局了锂电池电芯生产线。据我们不完全统计,已经进入电池目录的锂电池企业的锂电池产能(包括在产+在建)已经超过110GWh,我们相信未来锂电池行业的竞争必然加剧。此前,我们提到过,相比于国轩高科等,沃特玛在构建自身的生态链上还存在改善空间,有望持续提升公司锂电业务的盈利能力。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.17元、0.53元和0.71元,相较于同行业来说估值较高,维持对公司的“增持”评级。

风险提示:新能源汽车发展状况或不及预期,公司产能释放进度或不及预期,公司原辅材料采购或不及预期风险。