铁汉生态:再获工程大单保增长,携手电建环境谋共赢

投资要点

事项:

公司9月9日发布公告,公司与中国电建集团环境工程有限公司(以下简称“电建环境公司”)签署《战略合作框架协议》,同时中标遵义市新蒲新城人民公园附属道路及中轴线市政景观工程一标段,中标金额达4亿元,工期365天。

平安观点:

与遵义新区开投再度合作,景观工程再获新单:公司9月9日发布公告,中标遵义市新蒲新城人民公园附属道路及中轴线市政景观工程一标段,中标金额约4亿元,工期365天,项目涉及景观绿化工程、建筑工程等,此次中标是与遵义市新区开发投资有限责任公司的再度合作,此前三年,公司与对方签订合同累计达1.576亿元;本次4亿元景观工程大单占2015年营业收入的15.31%,将对公司业绩产生积极影响。

牵手中国电建环保平台,强强联手优势互补:9月9日,公司发布公告,宣布与电建环境公司签署《战略合作框架协议》,双方拟就生态修复、园林工程、城市基建以及金融方面等等方面开展合作,且合作方式或涉及PPP模式。电建环境公司成立于2016年5月15日,是中国电建旗下子公司中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司与电建集团下属子企业重庆电力建设总公司共同出资设立的,实际控制人为电建集团,股东实力雄厚,铁汉携手电建环境公司,强强联手将增强事者在生态、园林、基建及环保等领域斩获PPP大单能力,同时将加速公司在环保领域布局进程。

在手订单充足,保障业绩高增。加总本次斩获遵义新区4亿元大单,公司在手订单约为100.33亿元,是公司2015年营业收入的3.84倍;公司2016年至今累计新签订单约65.84亿元(含本次中标4亿元),超过2015年全年重大合同金额56.22亿元。截至目前公司本年度新签PPP项目金额约46.82亿元,与电建环境公司携手或加速公司PPP订单获取。

投资建议:截至目前,公司在手订单已过百亿元,2016年新增订单约65.84亿元,公司工程订单及PPP订单激增,保障公司业绩持续高增;此次携手电建环境公司,或加速公司PPP订单获取及进军环保领域进程。我们维持对公司的业绩预估,预计公司2016-2018年实现净利润分别为5.03亿元、6.74亿元和8.4亿元,同比增速分别为64.4%、34%和24.5%;对应EPS分别为0.5元、0.67元和0.83元,对应9月9日收盘价,动态PE分别为37.8倍、28.3倍和22.7倍,维持“推荐”评级。

风险提示:房地产投资放缓,地产园林需求下滑风险;行业竞争加剧风险;PPP推进低于预期风险;应收账款坏账风险等等。