合纵科技:设立产业并购基金,积极布局电改行业浪潮

报告摘要:

设立产业投资基金,“软硬投”结合布局电改。拟与北京中能电投、恒华科技、朱诚先生共同发起设立“北京中能互联电力投资中心”,总认缴出资2亿元,围绕配售电及能源领域投资。公司出资2000万元。投资目标为:配售电及能源相关行业公司,基金管理人在配售电及能源相关行业的公司所在地发起的子基金。

产业基金将在配网PPP与电改大势中弄潮。发改委能源局鼓励增量配电业务试点,确定100个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目。公司设立产业投资基金,为公司投资配售电及能源相关产业的平台,通过收购或参股行业内良好成长性的企业,使公司获得外延发展所需项目资源。三家公司各有所长,一次设备、软件信息、投资能力完美结合。同时公司定位综合能源服务商,打造“设计-设备供应-建设-验收”闭环,在配网PPP及运营中优势显著。

中能电投:成立于2016年,由电力行业资深人士和专业股权投资机构在发起设立。模式为:配合地方政府和国资平台,发起设立产业基金,产业基金再投资入股地方售电公司、新增配电网,通过整合产业链上下游资源,解决地方电力体制改革推进中遇到的资金瓶颈,同时完善地方售电公司治理结构和提升售电公司治理水平。

恒华伟业:创业板上市(300365),传统业务为智能电网信息化,提供电网规划设计、基建、运行、检修、营销软件和数据采集分析服务,目前向发配售电综合解决方案提供商升级。

配、农网一次设备第一梯队,订单充足,毛利率回升。配网建设1.7万亿在十三五完成、农网改造7000亿两年内完成。公司在电网集招中标行业领先,订单充足。上半年产品毛利率30%,较去年27%显著回升。公司员工持股计划完成,大股东与管理层利益一致。

业绩预测:预计2016-2018年公司归母净利润1.12、1.33、1.54亿元,PE56.62、47.66、41.19。维持买入评级。

风险提示:系统风险,配、农网改造不及预期,公司中标不及预期。