长方集团公司专题报告:LED产业链整合加速,教育业务盈利有望爆发

长方照明是我国LED照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一。公司加速LED产业链整合,传统主业地位坚固;大力转型教育产业,有望成为早幼教、国际教育龙头,未来盈利空间可期。目前公司市值仅有69亿,未来市值空间保守估计为100亿,市值弹性较大。预测2016-2018年EPS分别为0.15元、0.22元、0.31元,对应PE为58.54、40.95、29.17。首次覆盖,给予【强烈推荐】的评级。

LED产业链整合加速,打造照明产业生态圈:长方照明是我国LED照明光源器件封装领域的民营龙头企业之一,科技力量雄厚。2015年收购深圳康铭盛公司60%股权,转型为LED封装和应用制造的垂直企业,产业链整合效果显著。并出资1亿元设立长方金融控股有限公司,为LED主业融资,以打造照明产业生态圈。

LED照明渗透空间巨大,市场高增速可持续:近十年,中国LED应用市场规模年增速达37.35%,发展势头强劲。2016年全球LED照明渗透率仅为31.30%,LED照明渗透空间巨大。随着LED性价比不断增强、节能环保政策趋紧,LED行业将持续位处景气高点,未来10年LED应用市场增速有望达25%。

大力转型教育产业,业务前景广阔:公司拟投资1亿元设立深圳前海长方教育管理有限公司,并拟投资4亿元设立长方易德教育产业投资并购基金,切入早幼教、国际教育等领域。2012年财政性经费占GDP比重仅为4.28%,大幅落后于世界平均4.7%(发达国家5.1%)水平,未来教育投入有望进一步增加。教育是目前少有的供给远小于需求的产业,长方集团转型教育产业,发展空间广阔。

教育产业并购浪潮迭起,早幼教高增速有望持续:教育行业品牌溢价显著,并购浪潮迭起,并购主要集中于教育信息化、早期教育、K12教育辅导等。随着中国家庭对教育重视与日俱增,家庭教育支出占消费性支出比例从2009年5.3%大幅提升至2015年8.0%,早幼教成为角力焦点,2013-2015年增速高达20%。第三次婴儿潮与二胎政策将推动新一轮生育高峰,且中国幼儿入园率仍有大幅空间,早幼教市场高增速有望持续。公司投资教育并购基金,有望借助资本市场力量迅速掘金。