中金环境:转型环保产业成效初显,业绩高增长值得期待

公司通过转型环保打开成长空间:公司曾是机械行业的白马股,主营业务为不锈钢泵的制造和销售,竞争优势明显。近两年来,公司先后收购金山环保和中咨华宇进军市场空间更大的环保行业,形成了从环境评价、设计到治理的环保产业链布局。因环保业务并表因素,公司2016年中报业绩实现了高增长,营业收入达10.39亿元,同比增长42.96%,净利润达1.53亿元,同比增长85.77%。

金山环保逐步发力,污水、污泥处理市场大有可为:金山环保拥有污水、污泥处理技术和市场等方面具备竞争优势,原先的发展主要受制于资金,在打破资金瓶颈后,订单呈现爆发式增长,业绩有望超承诺,预计未来几年的复合增速超50%。

红顶中介脱钩有望打开环评市场空间,中咨华宇将抢占市场份额:当前国内环评市场规模近50亿元,红顶中介的脱钩将释放70%左右的市场空间,《环境影响评价法》的实施将提升环评执行率从而加速行业规模的扩容,在这个过程中,我们认为具备竞争实力的企业抢占市场份额。中咨华宇是国内民营环评公司龙头,拥有多项甲级环评资质,未来在多个省份的整合中将抢占市场份额,同时也将成为公司积极开拓国内环境咨询、环保设计、环保治理乃至环保投资市场的优质平台。

我们预测公司2016-2018年的净利润分别为4.98/7.53/9.89亿元,同比增长75.44%/51.13%/31.43%,EPS分别为0.75/1.13/1.48元。公司当前股价对应2016-2018年的PE分别为38/25/19倍,考虑到公司转型环保具备较大业绩弹性,对比行业龙头市值仍然有较大增长空间,我们维持公司的“买入”评级,6-12个月目标价为33.81元,对应2017年30倍PE。