盈峰环境:全国智慧环保综合服务商新贵扬帆起航

公司概况:全国智慧环保综合服务商新贵雏形初现

公司为国内领先的高端风机提供商,市占率约40%;实际控制人何剑锋为美的集团董事长之子。自15年以来,公司积极转型环保,先后收购了监测、固废、水处理公司,平台搭建基本完成,进入加速成长期。

监测、固废、水布局完成,全国智慧环保大平台搭建初步完成

我们认为,未来中国环保产业将进入订单打包化、工程系统化、公司分层化的强者恒强发展阶段,业务全、资金强的平台型公司更具优势。而盈峰具备成长成为优秀平台公司的潜质:①监测作为前端数据入口端,是开展智慧环保业务的基础;而公司子公司宇星科技为全国排名前三的监测龙头,监测资质全且营销网络遍布全国,为公司的多元化拓展和向综合环境服务商转型提供坚实基础。②公司去年以来先后收购绿色东方、亮科环境等三家水务公司,分别切入固废和水处理领域,监测、固废、水布局完成,标志着公司环保大平台雏形初现,高成长可期。

管理层经验丰富、激励到位,不断增持显示公司信心

管理层大多来自美的,管理经验丰富,同时激励到位(股权激励方案核心骨干持股1.12%)。同时,控股股东及管理层自15年7月以来两次增持(累计占比2.4%,其中高管增持金额约为1.16元),增持成本约为13元,彰显公司信心。

低负债率+产业基金+增发落定+股东背景,奠定扩张资本基础

公司目前资产负债率仅为32%(考虑增发),假设提升到70%,可提供约25亿元资金能力;加上3亿账面现金以及拟增发9.5亿元,以及去年底设立的30亿并购基金,公司目前合计具备约68亿资金能力,为外延拓展奠定坚实资金基础。

传统业务受益核电重启平稳发展

公司在核电和轨道交通领域有明显的竞争优势,“上风”为轨道交通和核电领域风机产品的核心供应商。核电建设重启,对公司核电风机业务有积极影响。

盈利预测及评级

假设近期拟现金收购的三家污水处理企业,今年全年并表,我们预计公司16/17/18年净利润分别为3.0/4.8/7.5亿元,考虑增发对应摊薄后EPS分别为0.37/0.60/0.94元,对应PE分别为43/27/17X,给予“买入”评级。