机械军工中报分析:业绩持续分化,看好轨交、通航、新能源汽车产业链

机械军工行业行业整体景气度或触底,盈利状况连续两个季度改善

机械军工行业收入和净利润增速仍处于低位,但相较去年同期下滑幅度连续两个季度收窄,我们认为行业景气度或许已经结束了持续下降趋势正在探底。2016年上半年机械军工行业营业收入总和为4522.1亿元,同比下滑1.9%,净利润总和为142.8亿元,同比下滑18.1%。行业收入和利润继续下行,但是趋势明显减缓。

机械军工行业毛利率达到近三年来新高,在毛利率水平从底部回升一年以后,净利率水平也出现了回暖,我们认为行业景气度底部或许已经接近。2016年上半年行业整体毛利率为20.9%,较去年同期上升1.05pct;净利润率为3.20%,较去年同期上升1.13pct。

子板块继续分化加剧,环保设备表现突出

我们选取将选取的272个公司划分为19个子板块,子板块在业绩增速表现、盈利能力、现金流创造能力改善、存货/应收账款周转率等方面继续呈现出分化态势。

19个子板块中景气相对较好的子板块包括环保设备、农业机械、国防军工等,特别是环保设备子板块,收入、净利润均保持较快增长,此外铁路设备、智能装备等景气度略有提升,收入、净利润相对稳定,盈利能力和现金流均有一定改善。而代表传统产业的如石油装备、工程机械、煤炭机械等子板块景气度则继续下滑。

机械军工行业:确定性的业绩和成长为上,看好轨交、通航、新能源车产业链

确定性的业绩和成长为上,看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链,把握优质个股增发投资机会。

(1)【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】。

(2)【轨道交通】城轨建设门槛或下调,轨交行业增长确定性大;重点推荐业绩和战略布局好的【鼎汉技术】、【康尼机电】,看好【永贵电器】、【春晖股份】。

(3)【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链【中鼎股份】、锂电设备【先导智能】、电动物流车【创力集团】。