四维图新:地图业务保持领先,车联网全产业链优质标的

投资要点

事件概述:

四维图新发布2016半年报,报告期内实现总营收7.14亿元,同比增长5.64%;归属于母公司所有者的净利润为7835.71万元,同比增长10.07%;扣非后净利润7065.95万元,同比增长14.9%。

分析与判断:

车联网业务已占据半壁江山:报告期内,综合地理信息服务业务实现营收37,688.39万元,同比增长25.36%,毛利率增长6.32%;公司导航电子地图业务实现营收33,651.99万元,同比减少10.22%,毛利率减少1.12%,主要系受市场价格下行压力的影响。同时,公司加大车联网的研发,研发投入达3.56亿元,同比增长36.75%。

地图、车联网、无人驾驶优质标的:公司是国内最大的数字地图提供商,连续13年拥有前装车载导航国内领的市场占有率,已成为国际主流车厂以及腾讯、滴滴、百度、搜狗等互联网企业的地图数据服务提供商和战略合作伙伴,每天通过各种载体访问公司地图数据的用户超过1.5亿。依托地图领域的优势,公司完成了对产业链核心企业的投资并购及整合,在高精度地图,车联网,人工智能领域已经形成了完整的产业链。6月,公司与京东金融集团确定战略合作伙伴关系,双方将在消费洞察、交通出行、车险征信等领域合作;7月,公司与延锋伟世通电子科技有限公司签署战略合作框架协议,在OEM整体导航解决方案等方面合作。

拟收购车载芯片领军企业杰发科技:公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技100%的股权。杰发科技主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案,近两年其主力芯片产品年出货量均在600万颗以上,在国内车载导航芯片后装市场中处于领先地位。并购将实现双方优势互补,实现协同发展,增强公司提供软硬件一体化车联网完整解决方案的市场竞争能力。

盈利预测与投资建议:

公司角色定位于“基于位置信息大数据+算法+计算能力的平台服务提供商”,服务领域从地图数据服务向高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等拓展,将受益于汽车智能化、交通智能化产业趋势。2016-2018年EPS预测分别为:0.27、0.33和0.45元,维持“增持”评级。

风险提示

相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。