飞利信:四大主营业务健康发展,全年业绩高增长可期

飞利信发布2016年半年报。报告期内公司实现营业收入8.26亿元,同比增长67.48%;实现归属于上市公司股东净利润1.41亿元,同比增长274.39%。

因增发导致股本增加利润摊薄,目标价格为23.59元,维持买入评级。

支撑评级的要点。

业绩高增长主要系并表所致,全年业绩高增长可期。公司在原有业务继续保持稳定增长的基础上,2015年新收购的厦门精图、杰东控制、欧飞凌、互联天下在2016年上半年产生的业绩纳入公司并表范围。根据所收购几家公司业绩承诺,我们预计飞利信2016年全年业绩保持持续高增长可期。

财务状况良好,净利润率大幅提升。报告期内,公司销售费用5,057.53万元,同比增长39.97%,销售费用率下降1.2个百分点至6.12%;管理费用1.34亿元,同比增长70.99%,管理费用率增加0.33个百分点至16.26%;财务费用1,384.02万元,同比减少5.14%,财务费用率减少1.28个百分点至1.68%,另外资产减值损失较去年同期减少1,438.41万元。公司上半年净利润率大幅提升16.81个百分点至29.15%。

继续看好公司四大业务板块中,智慧城市与大数据业务的发展,特别是智慧城市业务中的消防云业务。公司的四大核心业务:智能会议、大数据、智慧城市和互联网教育,与公司的优势资源紧密结合,四大业务相互融合,协同发展。

1、飞利信在智慧城市业务中拥有一系列的核心竞争优势,不断中标智慧城市项目,特别是消防云业务,有望成为公司重要业绩增长点。该业务进展顺利,盈利模式清晰,推广计划完善,以京津冀国家重大专项为启动点,已经接手天津火网公司,计划在上海启动新型设备的研发和制造,将来会研发生物灭火技术。天津系统完成后,再延伸到其它省市。

2、公司在大数据业务板块继续做以征信为主导的企业服务、个人服务、金融服务和政府服务。其中政府大数据会成为公司业绩增长亮点。公司一方面为发改委做宏观经济支撑项目,参与国家公共资源交换平台,国家信息交换平台的建设;另一方面为新华频媒做国家舆情监控等,都充分利用了公司的政府资源优势,特别是与国家信息中心合作,收购欧飞凌,与新华社成立新华频媒,使其在大数据业务板块的发展值得关注。

评级面临的主要风险。

系统性风险,政策风险。

估值。

公司内生、外延并行发展,特别是所收购公司不断增厚公司业绩,预计公司2016-2018年每股收益分别为0.39元、0.53元和0.72元,对应市盈率分别为32倍、23倍和17倍,维持买入评级,目标价23.59元,建议投资者重点关注。