雅克科技:阻燃剂稳定发展,电子材料望成新增长点

2016年上半年业 绩情况:公司实现营收4.24亿元,同比减少18.25%;归属上市公司股东的净利润3028.8万元,同比减少21.76%;EPS 0.0911元/股。公司预计2016年1-9月归属上市股东净利润区间为4003万元至7340万元,同比变化-40%至10%。与去年同期相比,公司营收和净利润均有所下滑。

以阻燃剂为核心,积极推进LNG 用保温绝热板材项目。公司TCPP 和BDP 等产品的主要指标已达到国际先进水平,其聚氨酯材料领域和工程塑料领域,客户为 SABIC、德国拜耳、韩国三星、日本三菱等。但由于2016年上半年国家进一步实施去产能政策,公司阻燃剂业务面临严峻的挑战。同时,低迷的外部环境也给公司经营带来了不利影响。公司上半年阻燃剂业务实现营收3.79亿元,同比减少15.75%。在稳定主业的同时,公司积极推进LNG 保温绝热板材项目,加快生产线和设备的建设工作,加快GTT、船级社、造船厂登的认证,拓展产品应用领域。

外延并购打造电子材料新增长点。2016年上半年,公司积极推进发行股份及支付现金购买华飞电子100%股权事项,并已获得证监会《行政许可受理通知书》。交易方案为以11.62元/股价格发行1118.8万股及支付现金7000万元。华飞电子是国内知名的硅微粉生产企业,已具备了年产 4,600吨球形硅微粉的生产能力。其产品大部分用于SOP\TSOP、QFP、QFN、BGA 等中高端集成电路封装类型,且产品技术指标已达国际标准。华飞电子客户包括住友电木、台湾义典、日立化成、德国汉高、松下电工等企业,是其主要的国内硅微粉供应商。

我们预计公司2016- 2018年EPS 分别为0.30/0.39/0.47元/股,对应PE88X/68X/56X。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:阻燃剂价格下降;收购华飞电子业绩不及预期。