光大证券:国际化进程大步向前进

动态事项

8月30日,光大证券公布了2016年中报业绩:公司1-6月实现营业收入40.53亿元,同比下降57.43%,归属于上市公司股东的净利润15.15亿元,同比下降68.95%,实现基本每股收益0.3877元。截至6月末,公司总资产1737.74亿元,较年初减少11.84%;归属于上市公司股东的净资产384.12亿元,较年初减少5.11%。公司实现净资产收益率3.80%。

主要观点

1)投行业务大增资管发展主动管理信用业务市场地位提升:公司在投行业务上,完善投行质量控制体系。上半年,股权承销规模119亿元,债券承销规模789亿元,合计承销金额同比增长75.63%,其中,公司债承销574亿元,市场份额占比3.7%,行业排名第5。在资管业务上,公司主动管理规模不断提升,规模占比达到了36%,高于行业平均水平。信用业务积极推行逆周期管理,努力提升市场地位,截至6月末,公司融资融券业务余额265亿元、市场份额3.1%;股票质押待购回余额223亿元,市场份额2.5%,跃居行业第14位。

2)经纪、自营业绩下滑较大:公司的经纪业务以高净值客户为重点突破口,大力优化客户结构,以实现高净值客户财富管理的服务闭环。但仍不可避免市场份额下滑,上半年公司的股基市占率较2015年底下滑了0.32个百分点至2.5%,行业排名下滑2位至12位。而公司自营业务收入是降幅最大,因此公司也正加大FICC业务,以拓宽衍生品交易渠道。

3)国际化进程大步向前进:上半年,公司成功收购光证(国际)49%的股权,使其成为公司全资子公司,进一步加快国际化布局。海外业务加速搭建互联网金融平台,全力打通境内外一体化,不断拓展北美、欧洲、中东等市场。同时,公司也成功于8月18日在香港联交所主板挂牌并上市交易,公司募集资金约82.936 亿港元,公司的资本金进一步夯实,助力公司业务快速发展,公司的国际地位将进一步提升。

投资建议

公司正进入五年规划的第三年,经过两年的发展,公司在坚守合规风控的基础上,推进业务转型、优化业务布局。我们认为未来公司借助集团金融控股平台优势,业务发展实现协同效应,公司强大的创新能力,在互联网金融上多点布局,有助于公司业务收入多元化,公司完成在港IPO,资本实力进一步夯实,国际地位进一步提升。我们看好公司未来发展,预计公司16年、17年EPS为0.70元、0.79元,对应动态PE分别为24.53倍和21.82倍,给予“未来六个月,谨慎增持”的评级。