国信证券:各项业务稳健推进,债券承销表现突出

点评事件:

公司披露2016年中报,实现营收61.51亿元,同比减少64.80%;实现归母净利21.96亿元,同比减少75.65%,对应EPS为0.27元,同比减少75.45%。

主要观点

投行业务稳步推进,债券承销表现亮眼。报告期内,公司投资银行业务实现营收11.52亿元,其中完成股票及可转换公司债承销18家,市场份额5.26%,行业第四;完成公司债主承销金额369.17亿元,同比增长571.46%;完成企业债主承销金额178.90亿元,同比增长136.95%。上半年公司完成并购重组项目8家,已过会并取得核准批文项目8家;

截至报告期末,公司并购重组在审项目7家,市场份额5.69%,业务发展具有良好的可持续性。经纪业务转型升级,资本中介业务维持领先。受市场影响,报告期内公司经纪业务营收35.46亿元,同比减少65.22%。公司加快推进经纪业务向高端财富管理转型升级,加强投顾队伍建设,建立智慧理财服务体系,稳步推进互联网证券业务。截至报告期末,公司两融余额345.87亿元,行业第九;公司大力发展股票质押回购业务,公司自有资金出资的股票质押回购业务余额134.43亿元,行业第六。

直投业务加快发展,资管业务稳中有升。公司加大直投业务开展,专注于国家产业扶持方向的行业。上半年公司直投业务新增项目9个,新增项目投资金额8.88亿元,并先后与广电运通等公司成立了3家产业并购基金管理公司,拓展产业并购业务。公司资管业务总量稳中有升,资产管理净值达到1781.88亿元,较上年末增长27.06%。其中,定向资管业务净值1392.57亿元,较上年增加40.18%。考虑公司各项业务综合发展,受益于下半年资本市场回暖,预计公司16-18年EPS分别为0.89/1.03/1.21元,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。