日机密封:公司收入稳定增长,重点打造核电密封设备

报告摘要:

事件:2016年上半年公司实现营业收入16,502.96万元,较上年同期增长1.91%;归属于上市公司股东净利润3,613.43万元,较上年同期增长8.10%,扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长15.59%,收入与利润的增长主要来自于终端客户收入增长和内部运行的成本控制,上半年产品平均毛利率53.05%,同比基本持平在手订单充足,石化行业带来新的机遇:公司主要产品机械密封属于消耗性备品备件,市场占有率尚不到10%,通过提高产品质量、技术能力,市场占有率有望进一步提升。石油化工行业目前正在开展的国V汽柴油质量升级项目也为公司带来新的机遇,2016年4月3日,公司自主研发的20MPa超高压干气密封在上海石化390万吨/年渣油加氢装置循环氢压缩机上一次开车成功,填补了国产干气密封在渣油加氢装置的应用空白,公司还获得神华宁煤、石家庄炼化、巴陵石化、长岭石化、上海石化等一批老客户的重要装置密封国产化改造订单,未来发展可期。

加大研发力度,重点打造核电密封设备:公司核电密封订单总额较上年有明显增加,累计已签署或确定即将签署订单总额超过800万元。

公司继续在研发领域保持高强度投入,共计投入研发费用1034.82万元,同比增长3.99%。公司保持行业内技术领先优势,同多家企业的研发项目合作都在顺利推进,未来核电密封设备是一大看点。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为7400万元、7900万元和9300万元,EPS为0.70元、0.74元、0.87元,市盈率分别为:67倍、63倍、53倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:核电密封设备研发进度不达预期;销售毛利率下滑