数字政通:业绩增长符合预期,智慧城市新业务持续推进

事件:2016年8月25日数字政通发布20116年半年报,2016年上半年公司实现营业收入2.58亿元,同比增加38.53%;实现归属母公司股东净利润0.46亿元,同比增加29.76%。按最新股本计算,稀释每股收益0.12元,扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.12元。

点评:

营业收入快速增长,毛利率小幅提升。2016年上半年,公司营业收入实现快速增长,且增速较2015年全年增速提升了19.29个百分点,主要系公司软件开发及运营服务收入规模的增长,以及新纳入合并范围的子公司金迪管线、金迪科技及金迪科仪对收入的贡献。虽然上半年销售费用和管理费用增幅较大,但公司整体的毛利率同比提高了5.40个百分点,使得归母净利润同样实现较快增长。

大力推进智慧城市建设。今年上半年,公司大力推进“网格化+”智慧城市建设。“网格化+”是指以网格化数字城市管理系统为基础平台,将精细管理的模式延伸到智慧城市应用的各个领域。目前公司已经分别与云南省文山市、青海省共和县、河南省焦作市、江西省宜春市、四川省兴文县、内蒙古宁城县等政府机构及合作伙伴签署智慧城市战略合作协议,项目协议总金额约为27亿元,建设内容主要包括智慧城管、智慧管网、智慧交通、智慧社区、智慧卫生、智慧养老、智慧环保、综合执法等。

积极布局新业务,行业应用多点开花。智能管网方面,公司完成了对金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权收购。金迪管线是中国领先的地下管线信息化及技术服务提供商,位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首,是地下管线信息化领域的领军品牌。上半年,金迪公司的非开挖管线修复技术在福建泉州307国道修复项目中取得了重要突破,通过实际应用,验证了新技术和新产品的先进性和可靠性。与此同时,金迪公司还与呼和浩特市规划局签订重大采购合同, 合同主要内容包括呼和浩特市老旧小区等重点地区地下管线普查,合同金额为人民币3000余万元, 是国内首个基于城市小区管线的大型信息化监测项目;智能安防方面,公司研发的“智通云隼警务云智能情报分析研判平台V3版”正式推出,作为全国首个省级公安涉车情报分析系统,已在云南省正式建设完成并开始投入使用。此外,作为云隼系统的地市级版本,城市防控云计算平台也在山东省东营市完成上线运行,极大提升了公安机关的信息化水平和实战能力;智能泊车方面,公司成为绿地、彩生活、绿城、碧桂园、建业等全国性房地产领导企业及南京新百、郑州鑫苑、宁波亚太、福州三木等区域领先物业管理公司唯一或重要的智能停车管理合作伙伴。公司新推出城市级的停车管理平台路路停车,

主要面向城市道路路侧停车管理领域,已在四川省宜宾市主城区及成都市部分道路正式使用,并已确定在安徽省滁州市等地陆续推广。

盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为7.90亿元、9.70亿元和11.78亿元,归属于母公司净利润分别为1.32亿元、1.56亿元和1.77亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.34元、0.40元和0.45元,最新股价对应PE分别为64倍、54倍和47倍。维持“买入”评级。

风险因素:过度依赖政府采购的风险;智慧管网产业务拓展不及预期;竞争导致毛利率下滑。