广电运通2016年中报点评:业绩符合预期,资本运作加速

业绩符合预期,毛利率继续下降。上半年公司实现营收16.73亿,净利润3.56亿元,同比分别增长23.39%、3.28%,并预告1-9月净利润同比增长-10%-20%。

公司整体经营持续稳定增长,其中高端制造业实现收入118,926.13万元,较上年同期增长16.19%,占营业收入71.09%,高端服务业实现收入48,352.85万元,较上年同期增长45.55%,占营业收入28.91%;上半年公司整体毛利率为46.94%,同比下降5.32个百分点。

强势提升ATM市场占有率,扩大规模优势。在ATM市场需求增速持续放缓背景下,公司进一步强化主动营销策略,报告期公司新增银行客户15家,自助设备继续保持中行、交行、邮政、华夏、浦发、中信等总行项目的入围,并首次入围兴业银行,中信、华夏等银行订单增速明显。海外市场稳健增长,美洲区、亚太区、中东区以及OEM市场合同订单增长显著,并成为欧洲央行的合作伙伴,将为新版50欧元提供钞票识别技术服务。

ATM外包服务业务继续全国性布局,持续稳定发展。公司服务业已形成以广州银通为主体,广州安保投资公司和深圳银通为两个二级子公司的ATM外包服务体系。深圳银通上半年共开展外包服务项目169个,金融外包服务设备总量达到6600多台,金融外包服务发展迅速;广州安保投资公司新增武装押运公司3家,拥有押运车900多台,服务客户达194家,武装押运业务拓展顺利。

定增发行完成,募集资金31亿元。全部为控股股东无线电集团和员工持股计划认购,彰显大股东和员工对公司发展前景的强大信心,募集资金将用于建设全国金融外包服务平台和补充流动资金,将为后续公司金融外包服务业务快速发展提供强有力的保障。

通过资本纽带推动产业合作。公司使用自有资金购买了神州控股(00861.HK)19.05%股份,未来将积极寻求与神州控股在产业上深入合作,实现协同共赢。

投资建议:公司战略清晰,正坚定地从高端制造向高端服务延伸,同时以金融服务需求为导向,通过资本运作、并购、投资孵化创新项目等形式,实现产业链全面扩张与资本有效增值。预计2016-2017年EPS分别为0.64和0.79元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。

风险提示:转型进度低于预期风险。