联建光电:业绩符合预期,数字传媒巨舰长风破浪

事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入10.0亿元,同比增长52.5%;归属上市公司股东净利润1.4亿元,同比增长57.0%;基本每股收益0.26元,同比增长39.4%。其中,二季度分别实现营业收入和归属上市公司股东净利润6.3亿和8666万元,同比增幅为57.8%和35.5%。

协同效应推动业务板块稳定发展。公司是集数字设备、数字户外和数字营销于一体的数字传播集团,提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、数字显示设备等线上线下综合营销解决方案。报告期内,各板块业务均取得了较大幅度的增长。数字设备业务上半年实现净利润6029万元,同比增长44.7%;数字户外领域实现净利润4029万元,同比大幅增长87.2%;数字传销板块实现净利润5483万元,同比大幅增长74.5%。

外延并购助力综合实力显著提升。报告期内,公司完成了对华瀚文化、远洋传媒、励唐营销、精准分众和深圳力玛的并购。华瀚文化、远洋传媒和励唐营销的收购将公司自有户外媒体资源网络拓展到成都、太原、上海以及西安等地,进一步增强了公司全国范围户外广告资源的整合以及投放能力,目前公司拥有自有媒体近1400块,自有媒体面积21万平方米,并建立了覆盖全国341个城市,拥有52211个广告资源、媒体资源总面积为1683万平方米的户外广告资源数据库;借助对精准分众、深圳力玛的并购,公司在互联网广告业务领域的实力得到了显著提升,数字营销移动端竞争力及数据分析能力得到增强,并取得“一点资讯”APP广东独家代理权、陌陌广告代理权、腾讯智慧通智汇推广告代理权。此外,公司获得LED显示屏厂商Artixium51%股权,不仅可以拓宽海外销售渠道,增强国际盈利能力,形成跨国数字传媒集团,同时也将借助其在体育虚拟广告领域的技术优势,切入如日中天的体育广告市场。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年公司归属上市公司股东净利润为4亿、5亿和6亿元,未来三年将保持40%的复合增长率,对应的EPS分别为0.81元、1.01元和1.20元,给予公司2016年39倍估值,维持“买入”评级

风险提示:宏观经济不景气的风险,行业竞争加剧的风险,并购标的业绩承诺不达标的风险,业务整合不达预期的风险。