*ST獐岛16年半年报点评:费用管控见成效16年有望扭亏为盈

事件:8月25日,公司发布半年报,报告期内,实现营业收入13.36亿元,同比增长2.76%;归属于上市公司股东净利润668.8万元,同比增长229.3%;归属于上市公司股东扣非净利润-2467.59万元,同比增长63.60%;EPS为0.01元,同比增长223.33%。其中二季度实现营业收入7.03亿元,同比增长4.4%;实现净利润1529万元,同比增长32.2%。

营业收入稳步增长,成本费用管控见成效。公司营业收入稳定增长,主要增长来源于水产贸易业,同比增长了33.50%,报告期内公司不断扩大海外市场和提升订单能力,销往欧美、日韩等产品规模不断扩大。

同时,公司管控成本费用保障盈利。报告期内,公司三费下降明显,其中销售费用下降22.55%,管理费用下降7.9%,财务费用下降28.08%。

在管理架构方面,集团员工数量同比下降15%,人力资源成本同比下降10%,考核指标和激励政策合理化提升经营效率,保障业绩增长。

另外,公司剥离了79万亩不适播海域,提升海洋牧场养殖效益,未来产出预计将更加稳定及增效。

依托海域优势和国内消费市场,有望进入国际渔业第一阵营。公司是国内知名的海产品品牌,海域优势明显。在虾夷扇贝等领域市场规模领先,渠道优势明显。公司在渔业加工上有发展基础,深加工基础好。有基本的品牌基础,具备成为品牌的能力,具备餐饮加工的基础,也能成为个人消费品。目前公司商品研发中心已开发完成65项产品,其中30项已转化上市,目前新研制食品将开始批量上市,公司加速从食材企业向食品企业转型。我国是世界第二大渔业消费市场,渔业消费和供给不匹配,公司有望依托已有优势,落地“资源+渠道+品牌”战略,进入国际渔业第一阵营。

引入战投,迎新发展。控股股东于2016年6月5日与上海和襄签署了《股份转让协议》,拟将其持有的獐子岛股份3,555万股-10,666万股(约占獐子岛总股本的5%-15%)转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投,将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势,提高公司管理效率,落地“资源+品牌+渠道”的布局。

投资建议:公司经营调整,业绩有望扭亏为盈;引入战投迎新发展。

预计16-18年净利润1.0/1.8/2.5亿,EPS为0.14/0.25/0.35元,维持“买入-A”评级,6个月目标价11元。

风险提示:产品销售不达预期;成本控制不达预期;