凯撒股份公司点评:进军动漫,投资影视,泛娱乐布局拓展ing

投资要点

重视公司治理,引入股权激励。推出员工持股计划,进一步加强公司高管动力与业绩的关联性。第一期规模达到1.75亿元,公司董监高(7人)认购不超过1.2亿元,其他核心员工(不超过93人)认购不超过0.55亿元。将通过华润信托·凯撒增持1期集合资金信托计划(1:1配资,3.5亿规模)在二级市场(含大宗),在6个月内实现购买。

引入多类型IP,进行多版权运营。公司获得多个头部IP的多版权甚至全版权运营权,其中《说英雄谁是英雄》是公司首个全版权运营的重点IP项目,目前已在影视、动漫和手游上展开行动。

稳步发展手游业务,大举布局其他领域。游戏领域,公司代理的《枪战之王》手游和研发中的《锦绣未央》手游,预计2016年底上线,多个重点IP也先后立项;影视领域,《锦绣未央》是公司首个电视剧与游戏同步制作并深度关联的影游联动项目;动漫领域,公司联合上海美影厂出品《新葫芦兄弟》,7月起在央视及全国70余家电视台陆续播放,此外与优酷土豆共同投资《少年锦衣卫》,计划2016年年底播出。

业绩预览

公司发布2016年半年报业绩,实现营业收入2.19亿元,同比减少23.14%;营业成本0.88亿元,同比减少52.85%;归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比增长179.56%。

投资建议

我们认为,凯撒治理结构完善,项目储备亮眼,受益于大IP游戏爆款可能性较高,业绩超预期是大概率事件,维持买入评级:预期16/17/18年净利润2.56亿元、3.90亿元、5.29亿元,采取可比公司估值法予以17年45倍PE,对应目标市值175.69亿元,对应目标价34.55元。