外运发展:跨境电商物流高增长,欧元升值拖累业绩

跨境电商物流高增长,经济下行致国际货运代理业务量下滑:年初公司将原有业务重新梳理调整为货运代理、电商物流及专业物流三大板块。其中电商物流业务实现营收2.5亿元,同比增加43.91%,主要原因是公司注重跨境电商物流业务,继续深耕菜鸟、网易等核心客户,同时积极开发新客户。预计公司与阿里巴巴,敦煌网等电商平台深入合作,并布局海外,跨境电商物流将持续放量,未来毛利有望提升到上亿级别。货运代理板块整体实现营收16亿元,同比增长1.64%。但是上半年受国内外经济下行压力,公司国际货运代理业务进出口量分别同比下跌2.57%及0.65%。

上半年欧元兑人民币升值,影响中外运敦豪盈利:公司参股50%的中外运敦豪,其贡献投资收益约占公司净利润的90%。上半年中外运敦豪实现营业收入51.2亿元,同比上升3.5%;但是净利润实现8.6亿元,同比下滑5.5%。中外运敦豪成本以欧元计价,因此欧元升值直接增加公司成本降低利润。2016年截至6月30日,欧元兑人民币升值3.9%,上半年平均汇率也同比上升6.4%,或是拖累中外运敦豪利润下滑的主要原因。

内部积极优化结构,招商局入主,改革蓄势待发:公司结合传统优势,进行内部资源优化,成立电商事业部。同时公司成立中外运电子商务公司,引入战略投资者,进军跨境电商物流。中外运长航无偿划入招商局集团,公司大股东变为招商局。目前同在物流领域的招商局物流及外运发展进行并行发展,预计未来招商局层面将强力整合集团内的物流业务板块。内部良性竞争机制可激发管理层的积极性,股权激励工作正在进行中,公司凭借集团强大的资源整合能力及盈利能力,未来在物流整合方面将迈出实质性的步伐。

投资建议。

预计公司2016-2018年EPS为1.03/1.20/1.45元/股。考虑中外运敦豪稳健发展,公司专注跨境电商物流,招商局的强大资源整合能力,公司未来有望脱胎换骨发展,予以“买入”评级。