快乐购2016半年报点评报告:半年报业绩略低于预期,集团资产注入进度加快

收入略超预期,利润下降较快

2016年上半年,公司实现营业收入17.35亿元,同比增长17.06%;实现净归属于上市公司普通股股东净利润0.28亿元,同比-35.28%,对应EPS为0.07,低于去年同期0.11。报告期内,公司通过持续优化内容制作和整合营销能力,改善用户体验等措施提升电视渠道价值,同时,公司持续加大研发和运营投入,着力推进互联网社交电商、移动电商、O2O电商等创新业务的发展,进一步聚焦互联网转型,加速粉丝流量变现。

传统主业电视购物收入端略超预期,汽车电商业务快速发展

公司收入端增长主要源于汽车电商和集团客户业务的增长;利润端受市场竞争加剧的影响,同时公司创新业务的利润需要一定的转化周期,导致净利润与去年同期对比有所下降。截止2016年6月30日,快乐购共覆盖19个省,3个直辖市(京、津、渝),239个地级市,覆盖用户1.4亿户,累计新增覆盖925万。快乐购App累计用户打到218万人,同比增长172.5%,其中日活跃用户近6万人,同比增长520%。我是大美人》通过硬件建设和研发投入搭建大美人APP商城,下载量达到243万,增长率超过75%,日均活跃人数增长66%。我是大美人APP新增达人卖货项目,以“大美人APP直播+威信社群运营+淘宝直播”的形式整体无线端包装运营。互联网+汽车销售模式2016年上半年重点在品牌推广、整合营销,上半年共完成24场营销活动,包括《超级女声长沙50强晋级赛》、《端午节特别活动》,与政府协办《2016年湖南新能源车展》等。

积极拓展供应链渠道,提升公司核心竞争力

公司停牌两个月后,于8月19日公告:湖南广电拟将旗下快乐阳光互动娱乐、金鹰卡通、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱、天娱广告共7家公司注入快乐购。快乐购将通过发行股份及支付现金的方式购买标的公司股权并募集配套资金。 其中,湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司为湖南广电全力发展网络视频业务的新媒体机构,是芒果传媒旗下的全资子公司,旗下包括芒果TV(互联网电视、PC、Phone、Pad、手机电视)、湖南IPTV、移动增值等多项业务,打通电视、手机、平板等全终端。 集团公司拟注入的资产在互联网营销,电视流量变现、线上线下O2O与多屏互动方面能为公司传统电视购物主业带来更多的流量,未来能够形成较强的协同效应,发展出电视购物以节目为主,流量变现的模式。

盈利预测及估值

由于重组项目暂时没有明确时间表,我们依然按照公司传统电视购物业务进行预测。 预计,2016-2018年公司分别实现营业收入31.22亿元、36.84亿元和44.33亿元,同比增长11.61%、18.01%和20.31%。实现归属于母公司股东净利润0.76亿元、1.16亿元和1.37亿元,对应EPS分别为0.19元、0.29元和0.34元。考虑到公司集团资产注入加快,我们维持“买入”评级。