安诺其中报点评:染料主业继续增长,新业务拓展打开成长空间

事件:

公司公布2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入4.64亿元,同比增长7.87%;归属于上市公司股东的净利润0.56亿元。

观点:

公司营收上涨,市占率提高。公司2016年上半年实现营业收入4.64亿元,较去年同期增加7.87%。2016年上半年公司实现归母净利润0.56亿元,其中Q1实现归母净利润0.27亿元,Q2贡献归母净利润0.29亿元,环比上涨7.41%。2016年上半年的染料价格较大幅度低于2015年上半年,在这种情况下,公司2016年上半年依旧实现了营收同比增长7.87%,说明公司的染料销售量比去年同期出现了较大幅度的增长,市场占有率正在稳步提高;同时,受G20峰会和国家环保监管趋严等因素的影响,染料及其中间体企业的产能进一步萎缩,加之下游大中型印染企业订单饱满,未来染料价格或有望继续逐步回升,我们预测这或将使得公司的盈利能力在下半年显著回升。

中高端染料细分市场龙头。公司定位中高端差异化染料市场,是一家全面染整解决方案供应商,染料业务目前是公司营收的主要来源,2016年上半年染料贡献营收3.96亿元,占公司营收85%。近期,公司30000吨染料中间体、13800吨活性染料技改项目计划再融资5.3亿元,建成后将有力推进公司后向一体化战略。届时公司将拥有分散染料产能3.6万吨,活性染料2.0万吨,染料中间体3.0万吨,产能进一步扩大,逐步晚上产业链条后,公司染料业务的整体盈利能力有望继续提升。

电商平台创新营运模式。公司控股的“七彩云”是印染行业协会、染料工业协会联合部分优秀染料、印染企业打造的染料及化学品电商平台,旨在开创染料营销新模式。平台2016年4月13日正式上线运营,上半年实现销售额近9000万元,目前供应商合作、客户开发、专家组建、配送中心等各项工作顺利推进,有望成为公司未来新的盈利增长点。

对外投资加速新业务拓展。为进一步打开成长空间,公司大力推进环保、新材料等相关多元化领域的发展。在环保领域,截止到目前已中标了两个项目,即蓬莱市北沟工业区20,000t/d工业污水项目PPP合作建设和运营项目,并成立了蓬莱西港环保科技有限公司;东营河口开发区污水处理项目,并成立东营北港环保科技有限公司。为了拓展新材料领域,公司于今年上半年合资成立了上海盛丘材料科技有限公司,计划通过整合行业市场资源,在化纤、纺织品、化工等新材料领域研发新产品,开发新市场,实现新的业绩增长。

结论:

我们预测2016-2018年,公司的营收分别为10.38亿元、14.52亿元和17.16亿元;净利润分别为1.19亿元、2.30亿元和2.94亿元;EPS分别为0.22元、0.42元和0.54元,对应PE分别为43.04、22.22和17.40。给予公司“推荐”评级。