赢合科技:锂电设备受益电池扩产,半年业绩同比翻倍

事件:赢合科技公布半年报,公司2016年上半年公司实现营业收入3.26亿元,同比增长104.77%;归属于上市公司普通股股东的净利润5767.1万元,同比增长89.37%,扣非后归属上市公司普通股股东的净利润5568.8万元,同比增长94.86%,公司半年业绩已经翻番,全年实现6.5-8亿元的销售目标为大概率事件。经营管理不断提升,上半年经营活动产生的现金流量净额4014.3万元,扭转去年同期为负的局面,产品整体毛利率同比增加8.79%。客户层面,上半年与国轩签署的重大合同已经发货,沃特玛2.35亿订单执行当中,前六大客户收入占比超过80%。公司目前在手订单充足,是业务持续高速增长的保障。

动力电池扩张正当时,设备国产化龙头受益:根据中汽协数据,2016年上半年新能源汽车产销17.7万辆,同比增长一倍以上。按照国家规划,到2020年将达到产销规模200万辆,核心零部件动力电池空间巨大,锂电设备将充分受益于动力锂电的扩张周期。社会资本迅速涌入之下,电池产能规划宏伟,新建高端产能和原有产能的提升都将持续拉动设备需求。国内设备性价比高、售后服务及时,在部分环节乃至整线开始替代进口设备,有实力的龙头企业将脱颖而出。

收购东莞雅康优势互补,强强联手业内领先:按照公告披露,公司对锂电前端设备企业东莞雅康100%股权的收购在不断推进,收购一旦完成,将实现强强联合。赢合科技客户资源丰富,与雅康多年来积累的技术优势相结合,整体研发能力将得到显著提升,前端产品种类和质量均有增强。东莞雅康承诺2016-2018年净利润分别不低于3,900万元、5,200万元、6,500万元,双方业绩体量总和将业内领先,技术实力和规模优势将有助于绑定更多高端客户。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价92.30元。我们预计公司2016-2018年不考虑雅康的情况下净利润分别为1.34亿元、2.15亿元和2.95亿元,考虑收购后行业地位提升和业绩增厚,6个月目标市值108亿元,对应目标价92.30元。

风险提示:订单交付不及预期。