合康变频:业绩符合预期,动力总成及车桩运营是看点

上半年业绩基本符合预期和前期业绩预告。

2016年上半年公司实现营业收入6.31亿元(+81.37%);实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元(+359.39%),上半年业绩基本符合预期和前期业绩预测。

实现归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润6044万元(+166.33%)。非经常损益项目主要是公司回售南京国电南自新能源科技有限公司40%股权,收回投资收益4,269.92万元。

今年新能源汽车动力总成业务将是业绩增长的最大亮点。

公司的AMT纯电动系统和整车控制器(TCU)在国内鲜有竞争对手。变频器制造的基础使得公司往动力总成制造延伸具备先天优势。

2015年,公司整车控制器(包括辅助控制器)的装车量接近2万辆,2016年,这个数字会上升到3万辆以上。动力总成的单价是原有整车控制器的10倍左右,装车量的增加加上单车价值量的提高是公司业务增长的主要驱动力。

新能源汽车分时租赁及充电设施运营理念新颖,或成为未来重大增长极。

公司的充电桩运营采用免费建桩模式,与商家或个人合作,对方提供场地,公司免费建桩,同时还为商家提供高达50%的收益分配比例。建好的充电桩将被加入畅的平台,可自动充电、自动计费。

公司借助自营充电桩网络优势,将充电站点升级为电动汽车租赁+充电二合一站点,开展电动汽车分时租赁业务。客户按需自驾使用,随租随还。公司的目标是打造云租车+云充电,车桩相随,双系统互为支撑,独立运营的经营模式。

风险提示。

新能源汽车补贴及相关政策迟迟不到位导致的下游需求延迟释放风险。

维持原业绩预测及“买入”评级。

预计公司16/17/18年将实现营业收入13.40/19.56/26.98亿元,同比增加66.0%/46.0%/37.9%;实现净利润1.76/2.55/3.41亿元,同比增加239.4%/44.7%/33.6%;实现EPS0.22/0.32/0.43元,同比增加246.2%/44.5%/33.8%。