新华都:双业务推进,业绩扭亏为盈

净利润扭亏为盈,传统零售业务经营效率显著改善。公司上半年实现营业收入33.95亿元,同比增长1.80%,主要由于公司全资收购三家电商运营服务企业并表所致;实现净利润4872万元,其中三家电商运营服务企业贡献净利润2431万元,传统零售业务净利润2441万元,较去年同期亏损2380万元明显好转。传统零售业务的经营状况提升,其中食品类、生鲜类的毛利率达18.97%、10.16%,同比提升2.82个百分点和3.11个百分点。同时销售费用率与管理费用率分别下降了1.36个百分点和0.16个百分点。

电商运营业务、体育业务携手传统零售多元化发展。公司报告期内全资收购了久爱致和、久爱天津、泸州致和三家电商运营服务企业,三家企业2016-2017年的业绩承诺为6500万元和8520万元。同时,公司将利用旗下英特体育公司,积极参与体育赛事营销及体育彩票业务。

职业经理人制度愈加完善,权责清晰。公司2015年6月采用新管理层选聘上任的方式,选举上官常川先生为公司董事长、总经理,郭建先生为董事会秘书。这使得股东、董事会和管理层的职责和权力界定清晰,避免了许多民营企业创始合伙人之间的冲突和震荡。且于报告期内对管理层实施了员工持股计划,股权激励到位。

大股东参与定增,同时实施员工持股计划。公司于2016年3月实施的定增募集配套资金中,共募集5.47亿元,实际控制人陈发树及其兄弟陈志勇认购3.387亿元,大股东新华都集团参与认购1.8亿元,同时员工持股计划参与认购,认购价格7.04元/股,锁定期三年。大股东的大额认购显示出对公司未来公司发展的信心,同时通过员工持股计划使员工与公司的利益相一致。

盈利预测及估值:公司2016-2018的EPS分别为0.29元、0.37元、0.40元,对应的PE分别为42x、33x、31x,考虑到公司新业务未来的增长性以及公司治理结构的调整,给予增持评级。

风险提示:公司传统零售业务下滑;电商运营服务不及预期。