同花顺深度报告:手握C端资源和人工智能,向“泛资管”服务领域进发

投资要点:

践行互联网平台战略,差异化竞争应对“入口”争夺战。同花顺C端业务践行互联网平台化战略,每项增值服务均可低成本地附加在公司标准化客户端和网页平台上,有效的增加了边际收益,多元化增值业务一定程度上降低了公司业务的周期性;公司移动端“月活”和“粘性”指标排名均遥遥领先,PC端每周活跃用户达1500万人,网页端排名第二;“移动理财”入口争夺战打响,大资管时代来临,垂直金融信息服务商、券商和互联网巨头成“三足鼎立”之势;面对挑战,公司不断进行产品创新,注入社交和智能化元素,提供差异化服务以提高平台粘性。

现有业务有望保持较快增长。(1)增值电信业务:专注于金融信息增值服务,向移动化和智能化方向拓展,有望带动公司产品市占率继续提升。股市活跃度、金融信息服务深度和产品市占率三因素向好,有望带动公司增值业务收入保持较快增长。(2)证券行情和交易系统业务:行业壁垒较高,有望继续稳健增长。(3)理财产品电商业务:公司依靠自身C端的用户资源有望带动公司业务市占率继续提升。(4)互联网推广业务:有机遇也有挑战,公司依靠平台优势,不仅可以为券商提供开户引流,还可以在后续投顾增值业务以及理财产品配置等方面和券商合作,创新出更多合作模式。

未来业务发展方向:向“泛资管”金融服务业务迈进。(1)打通C端和B端资源,发力投顾服务平台:平台上的“资深投顾”所提供的策略组合和资讯服务需要签约开户才有资格进行订阅,而策略组合和资讯服务的订阅也需要付费。基于公司产品以及同业发展模式,我们猜测公司作为平台方可以在签约开户和服务订阅等付费增值服务中获得收入分成。

凭借强大的客户资源和技术优势,公司投顾平台有望脱颖而出。(2)推广iFind产品,向B端金融信息服务迈进:公司大力发展机构端金融信息服务业务,符合资本市场进化逻辑以及自身业务拓展需要,公司依靠深厚的金融资讯、数据和技术积累,通过打造差异化产品,有望实现市占率的逐步提升。

长期战略迁移:从“个人股票投资服务”到“泛资管金融服务”。随着资本市场向大资管方向演进,公司的业务布局逐渐向泛资管金融信息服务迁移,逐渐开展C端的财富管理业务,逐渐开始向投顾和机构投资者提供专业、智能化、综合化的金融信息服务。“C端用户资源”和“人工智能”被广泛的运用到公司增值电信业务、理财产品销售、投顾服务平台以及IFIND终端推广的业务发展中,成为公司战略迁移的两大支点。

首次覆盖,给予“买入”评级。我们基于对公司未来各项业务的发展趋势分析,预计公司2016年-2018年净利润分别为9.06亿元、11.82亿元和17.05亿元,同比增速分别为-5%、30%和44%;预计公司2016年-2018年EPS分别为1.69元、2.20元和3.17元,对应公司目前股价的动态市盈率分别为42.8倍、32.9倍和22.8倍。综合此前分析,我们认为公司现有业务有望保持30%以上年复合增速;同时,公司依靠C端客户资源和人工智能为代表的技术积累,未来在投顾服务平台、机构金融数据服务业务以及投资机器人领域有广阔发展空间;首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:股票市场超预期低迷使得公司业务发展不达预期;行业竞争激烈,公司业务市占率提升不达预期;金融监管政策超预期变化所带来的风险。