楚天科技半年报点评:定增加码,医药机器人将成为下一增长点

母公司业绩依然承压,子公司业绩兑现堪忧:2016年半年报,公司实现营业收入4.39亿元,较上年同期增长4.37%;归属于公司普通股股东的净利润4984万,较上年同期增长2.05%;扣非后归属于公司普通股股东的净利润较4552万,较上年同期增长0.80%,总营收稍低于预期。其中,母公司营业收入3.45亿,同比下降12.4%;净利润3257万,同比下降26.32%;楚天华通扣非后净利润1366.7万元,仅完成全年业绩承诺的27.23%;四川医药设计院扣非后净利润210.54万,占总营收的4.63%,开始贡献利润。

海外市场拓展是看点,高毛利+营收占比持续增长奠定国际战略基调。公司目标是实现国内国外营收占比各50%,2015年公司海外收入1.74亿,同比增长105.8%,占总营收17.9%,2016年上半年,公司实现海外收入9703万,同比增长86.83%,占总营收22.08%。海外市场毛利率47.82%,明显高于44.70%的总毛利率,海外市场的超预期拓展将促使公司业务结构不断完善,加快实现公司全球化的战略布局,并加快走出国内GMP认证后医药装备行业增速明显放缓的行业寒冬。

定增加码,医药机器人风口渐行渐近:2016年上半年公司新产品智能后包装线实现营收1881万,占总营收4.28%,开启了公司智能医药机器人元年。定增不超过4000万股,募集资金不超过6.78亿元投“向年产100套后包工业机器人建设”项目和“年产50套智能仓储物流系统建设”项目,项目投产后全部产能情况下预计分别可实现年收入5.8亿和2.4亿。制药装备行业的智能化升级将是大势所趋,公司加大研发力度,积极打造医药智能工厂的战略布局志在高远。

盈利预测:我们预计2016-2018年营业收入分别为12.92亿、16.94亿和20.49亿元;归属母公司净利润为1.94亿、2.54亿和3.07亿元;折合EPS分别为0.43元、0.57元和0.69元。公司新产品和医药机器人放量可期,海外市场拓展良好,看好公司“一纵一横一平台”的整体战略布局。维持“增持”评级。

风险提示:医药机器人销售不达预期,海外市场拓展不达预期。