中衡设计:业绩符合预期,EPC或将发力

投资要点

事项:公司发布半年报,2016上半年公司实现营业收入4.19亿元,同比增长32.95%,实现归属于上市公司股东的净利润6258.2万元,同比增长35.31%,实现基本每股收益约0.26元,业绩符合预期。同时,公司发布公告,拟投资1亿元成立中衡设计集团工程建设有限公司,主要从事工程建设及总承包、工程咨询、工程设计及项目管理。

平安观点:

剔除卓创设计并表因素,公司自身业务模块均保持平稳。剔除卓创设计,1-6月中衡设计实现营业收入约3.2亿元,较上年同比增长1.5%,其中设计咨询和工程总包完成营业收入分别为1.14亿元和1.72亿元,较上年同期小幅增长,项目管理业务实现约3200万元收入,较上年同期小幅下降。整体来看,中衡设计自身业务上半年保持平稳。

卓创设计经营平稳,预计全年顺利完成业绩承诺。公司中报显示全资子公司卓创设计上半年完成营业收入约9916万元,实现净利润约2671万元,业绩较好。卓创设计2016年业绩承诺为5100万元,1-6月实现净利润2671万元,完成比例52.71%,预计卓创设计2016年将顺利完成业绩承诺。

公司拟投资1亿元成立工程建设公司,EPC 业务或将发力,助推公司内生增长:公司除了在设计咨询业务进行全国战略布局之外,一致致力于尝试自身业务产业链延伸,寻求在EPC 业务板块取得突破;当前公司工程总包年度业务总量在3亿元左右,与自身设计咨询业务体量相当,工程总包业务规模增量有较大空间。

投资建议:公司上半年业绩符合预期,营业收入及净利润增长超3成主要得益于卓创设计并表;公司筹划投资成立工程建设公司,旨在立足自身设计咨询业务,获得产业链的适度延伸,从而取得内生增长。我们认可公司内生增长+外延并购的发展战略,其非公开发行将很快完成,助力公司持续全国战略布局;另外,公司前期与中国路桥签署战略合作或将助力公司在海外业务取得进展,公司未来成长空间将逐步打开。我们暂时维持对公司业绩预估,预计其2016年净利润1.32亿元,折合基本每股收益为0.54元,维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:国内固定资产投资低于预期,工程勘察咨询行业承压;公司跨区域发展战略低于预期;卢浮印象技术推进及推广低于预期。